亿纬锂能2021年三季报总结
核心内容
亿纬锂能2021年前三季度营业收入达到114.48亿元，同比增长114.39%；归母净利润为22.16亿元，同比增长134.18%。其中，第三季度营业收入48.88亿元，同比增长125.90%；归母净利润7.21亿元，同比增长23.70%。公司整体业绩基本稳定，尽管三季度受原材料价格上涨影响，盈利承压。
主要观点
营收与盈利表现
- 公司在2021年前三季度实现了强劲的营收和净利润增长。
- 第三季度单季盈利增速放缓，主要受原材料价格上涨影响。
- 公司积极备货，存货增长显著，一定程度上缓解了原材料价格上涨带来的压力。
供应链布局完善
- 公司与中科电气合作设立合资公司，计划投资总额25亿元，亿纬锂能持股40%，中科电气持股60%。
- 合资公司专注于负极材料制造，预计年产能达10万吨，一期和二期各为5万吨。
- 此次合作补足了公司在负极材料领域的关键布局，进一步完善供应链体系，有助于未来降低成本和保障原材料供应。
投资建议
- 预计公司2021-2023年营业收入分别为164亿元、254亿元、358亿元。
- 归母净利润预计分别为32.8亿元、49.3亿元、70.6亿元。
- 对应EPS分别为1.7元、2.6元、3.7元，PE分别为65倍、44倍、30倍。
- 维持“买入”评级，认为公司未来表现有望优于上证指数20%以上。
关键信息
财务数据
- 营业收入：2021年预计增长至164亿元，同比增长100.56%。
- 归母净利润：预计增长至32.8亿元，同比增长98.29%。
- 毛利率：2021年预计为27.19%，较去年同期下降10.81个百分点。
- 净利率：2021年预计为20.01%，较去年同期上升1.64个百分点。
- ROE：预计2021年为18.61%，2023年将升至23.86%。
- 每股收益：预计2021年为1.73元，2023年为3.74元。
- 市盈率：预计2021年为65.42倍，2023年降至30.36倍。
财务预测表（单位：百万元）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
6411.64 |
8161.81 |
16369.20 |
25379.12 |
35818.43 |
| 归母净利润 |
1522.01 |
1652.03 |
3275.78 |
4925.47 |
7058.88 |
| EPS |
1.57 |
0.87 |
1.73 |
2.61 |
3.74 |
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2019A |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
8302.39 |
11341.80 |
23947.10 |
35630.43 |
51053.53 |
| 非流动资产 |
7992.16 |
14358.40 |
11466.52 |
16348.85 |
17347.55 |
| 资产总计 |
16294.55 |
25700.20 |
35413.62 |
51979.28 |
68401.08 |
| 流动负债 |
6032.29 |
7159.54 |
12296.28 |
27006.78 |
36240.10 |
| 负债合计 |
8582.79 |
9029.16 |
15456.24 |
36240.10 |
36240.10 |
| 股本 |
969.14 |
1888.87 |
1888.87 |
1888.87 |
1888.87 |
| 归属母公司股东权益 |
7553.10 |
14376.02 |
17604.57 |
29588.92 |
29588.92 |
营运能力
- 总资产周转率：2021年预计为0.54，2023年预计为0.60。
- 应收账款周转率：2021年预计为3.35，2023年预计为2.95。
- 应付账款周转率：2021年预计为2.34，2023年预计为2.04。
估值比率
- P/E：2021年预计为65.42倍，2023年预计为30.36倍。
- P/B：2021年预计为12.17倍，2023年预计为7.24倍。
- EV/EBITDA：2021年预计为52.59倍，2023年预计为23.46倍。
风险提示
基本数据
| 项目 |
数据 |
| 52周最高/最低价（元） |
128.99 / 53.8 |
| A股流通股（百万股） |
1837.78 |
| A股总股本（百万股） |
1897.67 |
| 流通市值（百万元） |
208495.96 |
| 总市值（百万元） |
215291.13 |
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 买入 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 回避 |
预计未来6个月内,行业指数表现劣于市场指数10%以上 |
| 卖出 |
预计未来6个月内,股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
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