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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概览

本报告为川财证券研究所总量研究部于2023年2月13日发布的晨报，涵盖宏观经济、市场策略、行业研究及区域分析等内容。报告由分析师张卓然撰写，提供专业投资建议及市场动态分析。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• M2增速创7年新高：1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，显示货币流动性增强。
• 信贷数据“开门红”：1月人民币贷款增加4.9万亿元，创单月历史新高，表明实体经济资金需求回暖，政策发力有效推动信贷增长。
• 货币政策展望：后续货币政策将继续发力，巩固经济运行回升势头。

2. 市场策略分析

• A股市场表现：上周三大指数小幅回落，两市成交额下降，但北向资金延续净流入。
• 海外市场波动：受美国非农数据超预期影响，全球市场对美联储加息预期升温，市场恐慌情绪明显。
• A股配置价值：当前经济恢复仍在延续，A股市场在估值下仍具备良好配置价值。

3. 行业研究分析

电力行业

• 火电盈利改善：部分火电企业扭亏为盈，如国电电力和华电国际。
• 水电业绩较好：归母净利润较去年有所增长。
• 煤价高位仍影响火电：尽管煤价回落，但整体仍处于高位，部分企业如华能国际和大唐发电仍亏损。
• 政策与机制改革：煤炭保供稳价政策有望落实，火电企业成本有望控制；电力机制改革可能推动煤电价格上涨，利好传统火电企业盈利修复。

其他行业

• 新能源汽车降价趋势：秦PLUS DM-i2023冠军版上市，价格进入10万元以内，新能源汽车市场竞争加剧。
• 一体化压铸技术：该技术渗透率快速提升，成为降本趋势，行业进展有望加速。
• 充换电设施提升效率：成渝电走廊充换电重卡项目启动，换电效率高，有助于提升新能源车补给效率，扩大电池需求。
• 智能光伏试点：工信部公示第三批智能光伏试点示范名单，43家企业和54个项目入选。
• 风电行业安全标准：国家能源局发布《重大电力安全隐患判定标准（试行）》，强调施工安全的重要性。

4. 区域研究分析

• 川渝地区外贸增长：成都国际班列开行突破4700列，辐射境外超100个城市，带动四川进出口贸易额增长。
• 外向型产业集聚：成都国际陆港片区新签约重大项目28个，总投资超200亿元，助力制造业发展。

三、风险提示

• 原材料价格波动：可能对火电企业盈利产生影响。
• 政策推进不及预期：可能影响火电企业成本控制及盈利修复。
• 电价上涨不及预期：可能影响电力企业盈利空间。

四、分析师声明

• 张卓然具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险。

五、评级体系

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

六、重要声明

• 报告仅供客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息，不保证真实性、准确性。
• 投资者应自行咨询专业顾问，本报告不构成投资保证。

七、公司与研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，现由多家大型企业共同持股，具备证券投资咨询业务资格。
• 研究所：设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究服务。