20240918-中泰证券-有色金属行业周报_供给端减产催化锂价反弹_23页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告对2024年9月有色金属行业进行了全面分析，重点围绕锂、稀土、锑、锡等小金属的价格走势、供需变化及市场影响。整体来看，供给端减产与需求端复苏形成共振，推动部分小金属价格反弹。分析师认为，具备刚性供给的品种如稀土、锡、锑等更具投资价值，建议增持。

主要观点

1. 供给端减产催化锂价反弹

• 锂价企稳回升：本周广期所主力合约LC2411上涨9.61%，现货电池级碳酸锂价格上涨4.93%至7.45万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.35%至7.30万元/吨。
• 库存持续去化：碳酸锂社会库存减少，SMM碳酸锂周度样本库存总计12.83万吨，环比减少1518吨。
• 供应端减产信号：Finniss锂矿项目暂停，Arcadium资本开支放缓，Cattlin计划25年下半年停产，预计未来锂价仍有支撑。

2. 稀土价格底部震荡

• 价格分化：氧化镨钕价格下跌5.37%，氧化镝下跌1.40%，氧化铽上涨0.44%。
• 政策影响：工信部和自然资源部发布稀土开采与冶炼分离指标，供给增速放缓，助力价格底部震荡。
• 北方稀土报价：发布9月挂牌价，氧化镨钕报价40.32万元/吨，环比上涨4.78%。
• 进口数据：缅甸矿进口量环比减少33.2%，美国矿进口量同比减少7.33%。

3. 锡价中枢上行趋势不改

• 价格走势：SHFE锡价上涨2.67%至25.69万元/吨，LME锡价上涨1.43%至31,850美元/吨。
• 印尼出口：8月出口精炼锡6436吨，同比增长31%，环比增长89%，但恢复的持续性仍需观察。
• 库存下降：Mysteel锡社会库存减少521吨，下游承接尚可。

4. 锑价高位持稳

• 价格稳定：国内锑精矿价格13.8万元/吨，环比持平；锑锭价格16.0万元/吨，环比下跌0.31%。
• 供给趋紧：锑锭周度产量1480吨，环比增长3.5%；锑精矿产量1080吨，环比下降2.7%。
• 库存变化：锑锭库存3710吨，环比增长0.54%；氧化锑库存6100吨，环比下降0.81%。

5. 需求端表现

• 新能源汽车：8月产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，渗透率44.8%。
• 光伏行业：7月新增装机21.05GW，同比增长12.3%，但环比下降9.8%。
• 动力电池：8月产量101.3GWh，环比增长10.4%，同比增长36.8%；装车量47.2GWh，环比增长13.5%，同比增长35.3%。
• 消费电子：智能手机销量连续三个季度增长，PC出货量同比增长3.4%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：131家
• 行业总市值：23,213.03亿元
• 行业流通市值：20,556.34亿元

投资策略

• 推荐品种：稀土、锡、锑、钨等供给较为刚性的小金属。
• 板块表现：有色金属板块整体表现较弱，申万有色指数下跌1.36%，跑赢沪深300指数0.87pct。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术替代风险
• 产业政策变动风险
• 新能源汽车销量不及预期风险
• 供需测算前提假设不及预期风险
• 公开资料信息滞后或更新不及时的风险

数据支持

• 锂：国内锂精矿进口量增加，SMM锂精矿报价750美元/吨，雅宝锂精矿拍卖成交价808美元/吨。
• 稀土：国内氧化镨钕产量7863吨，环比增长4.15%；北方稀土发布9月挂牌价。
• 锑：国内锑精矿产量1080吨，环比下降2.7%；锑锭产量1480吨，环比增长3.5%。
• 锡：印尼出口精炼锡6436吨，同比增长31%，环比增长89%。
• 钴：价格跌至底部区间，需求端采购积极性不高，库存继续去化。
• 镍：价格底部震荡，库存环比增加，供给端有所波动。

未来展望

• 锂：价格有望企稳回升，供给端减产信号持续，估值低位带来左侧布局机会。
• 稀土：供给增速放缓，需求逐步进入旺季，价格有望反弹。
• 锡：需求复苏与供给收缩共振，价格中枢上行趋势不改。
• 锑：供给趋紧，价格高位持稳，建议关注其表现。
• 新能源汽车：渗透率持续提升，但欧洲市场销量下滑，需关注海外需求变化。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：供给端减产推动价格反弹，部分小金属具备较强基本面支撑，估值低位提供布局机会。

图表说明

• 图表1：有色主要指数涨跌幅
• 图表2：能源金属板块涨幅前十
• 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅
• 图表4：国内月度光伏新增装机
• 图表5：国内年度累计光伏装机量
• 图表6：国内新能源车产量情况
• 图表7：国内新能源车销量情况
• 图表8：欧洲各国电动车销量
• 图表9：欧洲主要国家新能源车渗透率
• 图表10：美国新能源汽车销量
• 图表11：美国新能源车渗透率
• 图表12：国内手机出货量
• 图表13：国内钴酸锂产量
• 图表14：全球智能手机季度销量
• 图表15：全球PC季度销量
• 图表16：国内动力电池产量
• 图表17：国内动力电池装机量
• 图表18：国内正极材料产量
• 图表19：国内正极材料可满足装机/电池产量
• 图表20：国内动力电池产装比
• 图表21：碳酸锂价格走势
• 图表22：氢氧化锂价格走势
• 图表23：碳酸锂-氢氧化锂价差
• 图表24：碳酸锂周度产量
• 图表25：氢氧化锂周度产量
• 图表26：碳酸锂周度库存变化
• 图表27：氢氧化锂周度库存变化
• 图表28：锂盐企业盈利情况
• 图表29：国内碳酸锂月度进口量
• 图表30：国内锂精矿进口量
• 图表31：智利锂盐出口
• 图表32：智利对中国锂盐出口
• 图表33：澳大利亚主要矿山锂精矿季度产量
• 图表34：Sigma生产经营情况
• 图表35：氧化镨钕价格走势
• 图表36：钕铁硼毛坯N35价格走势
• 图表37：缅甸矿进口情况
• 图表38：美国矿进口情况
• 图表39：锑精矿价格走势
• 图表40：锑锭价格走势
• 图表41：锑锭周度库存变化
• 图表42：三氧化二锑周度库存变化
• 图表43：LME锡价走势
• 图表44：SHFE锡价走势
• 图表45：锡矿砂及精矿月度产量
• 图表46：锡锭月度产量
• 图表47：印尼锡锭出口量
• 图表48：国内锡精矿进口-缅甸
• 图表49：半导体销售金额同比增速
• 图表50：钨产品价格走势
• 图表51：APT月度产量
• 图表52：钨精矿价格走势
• 图表53：APT价格走势
• 图表54：钨精矿价格走势
• 图表55：APT月度产量
• 图表56：钨精矿月度产量
• 图表57：钨精矿价格走势

重要声明

• 本报告基于可信的公开资料或实地调研资料，反映了分析师的研究观点。
• 报告结论不受任何第三方的授意或影响。
• 报告中资料、意见、预测反映报告初次公开发布时的判断，可能随时调整。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。