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建筑材料行业周度分析总结

核心内容

2026年4月20日至4月24日，建筑材料板块（SW）整体下跌 $0.08%$，其中水泥（SW）下降 $1.54%$，玻璃制造（SW）下跌 $0.52%$，玻纤制造（SW）上涨 $3.72%$，装修改材（SW）下跌 $2.46%$。本期建材板块相对沪深300的超额收益为 $-0.33%$，资金净流入额为-1.16亿元。

主要观点

行情回顾

• 建材板块整体表现不佳，部分子行业如水泥、玻璃制造下跌，而玻纤制造表现相对较好。
• 市场对政策变化较为敏感，尤其是节能降碳政策对行业影响显著。

水泥行业跟踪

• 全国水泥价格指数为332.2元/吨，环比小幅下降 $0.05%$。
• 水泥出库量和直供量环比增长，但熟料产能利用率下降，库容比上升，显示市场需求恢复缓慢。
• 错峰停产力度加强，尤其在北方省份，如晋冀鲁豫、东北等地，停窑时间较长，部分区域低于预期。
• 供给端积极改善，关注海螺水泥、华新水泥等具备成本优势和区域需求提升潜力的企业。

玻璃行业跟踪

• 全国浮法玻璃均价1163.00元/吨，较上周跌幅 $1.54%$。
• 原片库存环比增加，但中下游补货略增，需求仍不足。
• 亏损扩大可能引发计划外产线停产，关注加工厂订单情况。

玻纤行业跟踪

• 无碱粗纱市场成交价格小幅上涨，但电子纱/布价格涨后趋稳。
• 需求端分化明显，高端产品如风电、热塑订单较好，传统热固产品需求支撑有限。
• 供应端新产线点火，库存低位，结构性供需紧俏，价格或维持涨势。
• 重点关注中国巨石、建滔化工集团等企业。

消费建材原材料价格跟踪

• 铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青等原材料价格波动，部分上涨，部分下降。
• 天然气（LNG）价格同比上涨 $20.8%$，对消费建材成本有一定支撑作用。

碳纤维行业跟踪

• 碳纤维价格环比持平，但成本支撑减弱，毛利率为负。
• 3月进口量同比减少 $17.5%$，出口量增加 $36.17%$，净出口量增加。
• 进出口价格波动，进口均价上涨，出口均价也有所上升。
• 关注碳纤维企业盈利改善及出口增长。

关键信息

政策影响

• 4月22日发布的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》强调对高耗能高排放项目管控，推动重点行业能效提升，影响水泥、玻璃等建材行业。

市场动态

• 水泥行业需求仍在寻底，错峰停产加强，供给端改善，关注区域需求和成本优势企业。
• 玻璃行业库存增加，需求不足，浮法玻璃冷修加快，接近供需平衡。
• 碳纤维行业亏损持续，但出口增长，关注价格企稳和成本下降。

重点标的

• 耀皮玻璃：投资评级为买入，EPS和PE持续增长。
• 银龙股份：投资评级为买入，EPS和PE有明显增长。
• 濮耐股份：投资评级为买入，EPS和PE增长。
• 三棵树：投资评级为买入，EPS和PE增长。
• 伟星新材：投资评级为增持，EPS和PE稳步提升。
• 北新建材：投资评级为买入，EPS和PE持续增长。

风险提示

1. 政策落地不及预期风险
2. 地产需求回暖不及预期风险
3. 原材料价格持续快速上涨风险

结论

建筑材料行业整体承压，但部分子行业如玻纤制造表现较好，受益于政策推动和结构性需求增长。水泥和玻璃行业面临供需调整，需关注错峰停产和库存变化。消费建材受益于政策支持，具备长期增长逻辑，关注原材料价格波动。碳纤维行业出口增长，但盈利压力仍存，需关注成本和价格走势。整体来看，行业面临政策和市场需求的双重挑战，但结构性机会依然存在。