20180626-安信证券-5月托管数据综述_政府债券发行增加_同业存单及政策性银行债大幅增持_5页_526kb

2018年5月债券市场托管数据及投资者行为分析

核心内容

2018年5月，中国债券市场托管规模持续增长，Wind口径下债券市场总规模达到77.9万亿元，环比增加1.36%，同比增长15.41%。中债登与上清所合计托管规模为70.3万亿元，环比增加7628.7亿元，但增速略低于前值。

主要观点

1. 债券市场扩容情况

• Wind口径：5月末债券市场规模77.9万亿元，环比增加10470.5亿元，同比增长15.41%，环比增长1.36%。
• 利率债：规模为44.6万亿元，占比57.2%，与4月持平。
• 中债登托管：52.3万亿元，环比增加4952.1亿元，同比增长14.5%，环比增速小幅下降。
• 上清所托管：17.9万亿元，环比增加2676.6亿元，前值增加2017.8亿元。

2. 投资者行为变化

• 商业银行：整体增持债券，主要增持政策性银行债和同业存单，小幅减持国债。
  • 全国性商业银行增持政策性银行债，减持国债。
  • 农商行和城商行减持各类利率债，增持同业存单。
• 基金：主要增持同业存单、中票及政策性银行债。
• 保险：持仓结构稳定，未明显增持或减持。
• 券商：增持同业存单，减持短融。

3. 各类债券托管变化

• 政府债券：托管量增加，其中地方政府债和政策性银行债为增量主力。
  • 地方政府债托管量15.5万亿元，环比增加2681.0亿元。
  • 政策性银行债托管量13.9万亿元，环比增加2631.7亿元，前值仅增加356.0亿元。
• 同业存单：上清所托管量为9.0万亿元，环比增加3173.6亿元，为增量主力。
• 信用债：整体托管量下降，企业债继续减少，中票略有减少，短融及超短融减少。
  • 企业债托管量3.4万亿元，环比减少425.3亿元。
  • 中票托管量5.0万亿元，环比减少43.1亿元。
  • 短融及超短融托管量1.7万亿元，环比增加866.5亿元，但前值为增持342.3亿元。

4. 杠杆率变化

• 银行间杠杆率：5月为1.09倍，与前值持平，低于2月1.10倍及去年同期1.11倍。
• 季度均值：为1.09倍，为2016年11月以来的新低。
• 回购未到期余额：5月为4.2万亿元，环比增加600.3亿元，同比增长-6.04%，首次出现负增长。

关键信息

• 托管规模：Wind口径5月末债券市场总规模77.9万亿元，中债登与上清所合计托管70.3万亿元。
• 增量来源：政府债券及同业存单是5月债券市场扩容的主要动力。
• 投资者偏好：商业银行、基金、券商等主要投资者对政策性银行债和同业存单表现出较强需求，对国债、企业债等则呈现减持倾向。
• 杠杆率下降：银行间杠杆率持续下降，反映市场流动性趋于宽松。

风险提示

• 有重要因素未列入分析框架，投资者需注意市场变化的潜在风险。

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