20170901-法国巴黎银行-EM_STRATEGY_PLUS_26页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告由BNP Paribas多个分支机构的策略团队联合发布，聚焦于新兴市场（EM）的金融与经济策略，涵盖亚洲、CEEMEA和拉美地区的市场分析与交易建议。报告分析了各国的宏观经济数据、货币市场动态、外汇市场趋势以及债务情况，并提供了具体的交易策略和推荐。

主要观点

亚洲市场

• SGD vs TWD：建议买入新加坡元（SGD）相对台币（TWD）。虽然两者均对美元升值，但SGD预计表现优于TWD。
• 政策预期：新加坡金融管理局（MAS）在10月不太可能收紧政策，但不排除意外收紧的可能性。
• 台湾经济：台湾宏观经济动能放缓，智能手机供应链出现疲态。
• PMI与CPI数据：8月PMI数据预计显示制造业增长仍强劲，但CPI数据可能预示菲律宾将逐步转向加息。

CEEMEA市场

• 土耳其：预计8月CPI通胀数据将回升至双位数，央行将继续维持紧缩政策，支持TRY作为套利交易货币。
• 波兰：预计央行将维持利率不变，通胀压力疲软导致收益率曲线平坦化，建议继续持有2s5s flattener。
• 匈牙利：预计Q2 GDP将大幅上升，通胀率从7月的2.1%升至8月的2.9%。

拉美市场

• 巴西：建议接收DI Jan-25和巴西本地USD FRA Jan18sJan20s。DI曲线长端存在约100bp的风险溢价，且央行可能在未来进行政策调整。
• 阿根廷：推出新的货币与债务监测系统，以评估阿根廷货币市场对风险资产的影响。私人美元存款增长显著，但短期存款利率较低，导致美元需求上升。阿根廷国际储备处于较低水平，低于IMF建议的最优水平。
• 墨西哥：预计通胀将继续偏离目标，建议接收TIIE 1Y-3Y陡峭化交易。
• 智利：建议接收CLP/CAM 1Y-2Y平坦化交易。
• 哥伦比亚：建议接收IBR 1Y交易。

关键信息

交易推荐

市场动态

• 巴西：非居民在巴西公共债务中的占比降至12.8%，国际储备中占比为34.7%。债务成本在过去12个月降至11.17%，预计2018年6月进一步降至10.25%。
• 阿根廷：私人美元存款增长2.8%，短期存款利率低于19%，12个月通胀预期为17%，当前通胀超过20%。非金融私人部门对美元的需求显著增加，达到24.7亿美元，是自2016年12月以来的最高水平。
• 墨西哥：通胀预计继续偏离目标，接近7%。建议接收TIIE 1Y-3Y陡峭化交易。
• 智利：建议接收CLP/CAM 1Y-2Y平坦化交易。
• 哥伦比亚：建议接收IBR 1Y交易。

财务数据

• 阿根廷：截至2017年7月，阿根廷货币基金总资产达ARS 495.1亿（约USD 27.9亿），较年初增长53%。
• 阿根廷央行资产负债表：净资产为USD 4.8亿，但扣除流动性较低的资产后为负值，达到USD -71亿。
• 阿根廷国际储备：截至2017年7月，国际储备稳定在约USD 47.8亿，净储备为USD 31.3亿，低于IMF建议的最优水平USD 52.3亿。

下周展望

• 亚洲：MAS可能维持中性政策，但不排除意外收紧。台湾经济动能放缓，智能手机供应链疲软。
• CEEMEA：土耳其通胀数据将发布，可能回升至双位数，支持TRY作为套利货币。波兰央行预计维持利率不变，继续持有2s5s flattener。
• 拉美：巴西央行可能在8月降息100bp，市场预期已部分反映。阿根廷私人美元需求上升，央行需关注外汇市场流动性。墨西哥通胀预计继续偏离目标，建议接收TIIE 1Y-3Y陡峭化交易。

总结

• 本报告提供了一系列新兴市场交易建议，涵盖亚洲、CEEMEA和拉美地区。
• 建议关注各国政策动向、通胀数据和市场趋势。
• 阿根廷的货币与债务监测系统显示其国际储备处于较低水平，需关注其流动性风险。
• 巴西DI曲线长端存在风险溢价，阿根廷私人美元需求上升，反映市场对美元的偏好。