20230819-五矿期货-燃料油周报_高硫需求不减_低硫等待出口配额落实_36页_2mb

燃料油市场分析总结（2023年8月19日）

高硫燃料油市场本周裂解价差较上周下跌247美元/桶，至-228美元/桶，但8月平均-594美元/桶较历史偏低水平改善。假期中东夏季冷却需求高峰，可能增加进口和消费，限制出口；消极因素为南亚季风可能抑制发电需求。预计高硫市场受俄罗斯制裁解除供应有限支撑，以及中国炼厂数量增加替代原料需求支撑，估值回升较快。

低硫燃料油新加坡市场价差本周下跌26美元/桶，至435美元/桶，供应端新产能投放导致边际宽松，价差回落至历史低点。中东新增炼厂产能逐步投产支撑供应，但库存供应紧张。预计低硫价差年内将持续收窄，贴近100美元/吨水平。

期现市场方面，基差普遍上涨，高硫现货强势，低硫出货竞争激烈。库存数据显示新加坡燃料油库存处于高位，全球浮动库存庞大，去库存化进程缓慢。炼厂开工率提高，尤其是中国和山东地区，但低硫出口订单执行率较低。

需求端，航运市场分化：集装箱运价波动，散货运价反弹；油品需求受opec+减产影响，但中东航线表现突出。

总体，高硫估值相对低位支撑，低硫供需面临宽松压力，长期价差收窄趋势明显。风险关注全球经济、地缘政治和库存变化。

五矿期货能源化工组分析。