20230205-财通证券-苏大维格-300331.SZ-利空已释放_2023业绩有望快速回升_3页_1021kb

文档总结：苏大维格2023年业绩展望及投资分析

核心内容

本文档是一份关于苏大维格的证券研究报告，分析了公司2022年的业绩表现以及对2023-2024年的发展预期。报告指出，尽管2022年公司整体业绩亏损，但2023年有望实现业绩快速回升，给予“增持”投资评级。

主要观点

• 2022年业绩回顾：公司预计2022年实现营收16.5-18亿元，归母净利润亏损2.6-3.6亿元，与2021年业绩基本持平。亏损主要由收购的常州华日升因大规模资产减值所致。
• 盈利能力修复：2023年公司有望通过优化采购、生产与销售流程，改善反光材料业务的毛利率，推动业绩回升。
• 微纳光学业务增长潜力：公司微纳光学产品（如导电膜、导光板）在消费电子领域具有竞争力，随着消费环境回暖，业务有望快速增长。
• 光刻设备与光栅技术引领增长：公司非IC光刻机与纳米压印设备已实现对半导体企业的出货，且在光伏领域有应用前景。向上海微电子提供定位光栅产品，显示出公司在高端制造领域的技术实力。
• 投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为17.35/24.92/33.33亿元，归母净利润分别为-2.86/1.99/3.46亿元。2023年与2024年对应PE分别为25.90/14.91倍，给予“增持”评级。
• 风险提示：包括新型设备与技术研发进度不及预期、原材料价格上涨、消费电子市场不景气等。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

财务指标趋势

• 营业收入增长率：2020A为7.3%，2021A为24.7%，2022E为-0.1%，2023E为43.6%，2024E为33.7%。
• 净利润增长率：2020A为-47.6%，2021A为-762.0%，2022E为18.3%，2023E为169.7%，2024E为73.7%。
• 毛利率：2020A为26.1%，2021A为19.6%，2022E为17.2%，2023E为26.2%，2024E为28.9%。
• 营业利润率：2020A为3.9%，2021A为-21.7%，2022E为-17.4%，2023E为8.4%，2024E为11.0%。
• 净利润率：2020A为3.0%，2021A为-20.8%，2022E为-16.9%，2023E为8.2%，2024E为10.7%。
• 资产负债率：2020A为49.1%，2021A为44.2%，2022E为45.5%，2023E为46.3%，2024E为42.3%。
• ROE：2020A为3.4%，2021A为-17.5%，2022E为-16.7%，2023E为10.4%，2024E为15.3%。

业务增长驱动因素

• 反光材料业务复苏：随着大宗商品价格趋稳和基建复苏，下游客户采购需求有望回升，反光材料业务2023年有望恢复。
• 微纳光学业务增长：消费电子市场回暖将带动导电膜、导光板等微纳光学产品需求增长。
• 光刻设备与光栅技术：公司已向半导体企业出货光刻设备，且向上海微电子提供光栅产品，技术优势显著，未来增长可期。

投资评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%-10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%-5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。

行业评级说明

• 看好：行业表现优于相关证券市场代表性指数；
• 中性：行业表现与相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：行业表现弱于相关证券市场代表性指数。

风险提示

• 技术研发进度不及预期：新型设备与技术研发可能受外部因素影响，导致增长不及预期；
• 原材料价格波动：化工原料价格波动可能影响反光材料业务的盈利能力；
• 消费电子市场不景气：消费复苏不及预期可能影响微纳光学业务增长。

结论

报告认为，尽管苏大维格2022年业绩承压，但公司已采取有效措施优化业务结构，2023年有望实现业绩快速回升，未来增长动力主要来自微纳光学与光刻设备业务的持续发展，同时资产减值问题已得到缓解。综合来看，公司未来发展前景良好，具备投资价值，建议投资者增持。