新冠肺炎疫情对家电行业信用风险影响分析_4页_357kb

新冠肺炎疫情对家电行业信用风险影响分析总结

核心内容

本报告分析了新冠肺炎疫情对家电行业信用风险的影响，提出了三种疫情发展情景，并探讨了不同情景下家电行业的需求变化、供应链压力及企业信用风险状况。

主要观点

疫情情景假设

1. 基准情景：疫情在2月下旬达峰后下降，预计4月结束。
2. 情景二：疫情在春节复工后反复，延续至上半年结束。
3. 情景三：疫情持续至下半年甚至更长时间。

行业需求变化

• 短期影响：疫情对家电行业需求造成负面影响，尤其是安装类家电如空调。
• 1季度空调内销增速：预计降至负数，由上年的2.84%降至-2%。
• 小家电需求：疫情加速清洁健康产品升级，预计2季度小家电销量增速明显提升，净化器、蒸汽拖把等品类增速将超过两位数。
• 厨电需求：受地产开工放缓影响，厨电销量回暖延后至3季度。

供应链与成本压力

• 湖北地区产能受限：武汉地区空调制造能力受限，预计1~2月全国空调产量下降约4%。
• 大尺寸面板供应紧张：受武汉地区京东方G10.5代生产线产能释放放缓影响，短期大尺寸面板供应偏紧，价格上升。
• 上游零部件供应紧张：芯片、钣金件、电机、压缩机等上游零部件厂商多为订单式生产，备货有限，可能加重家电企业成本负担。

企业信用风险分析

• 供应链弹性差、品牌竞争力弱的企业：在基准情景下，信用风险压力加大。
• ODM厂商：在情景二、三下，订单续签延迟，收入下降，成本控制难度加大，信用风险进一步提升。
• 家电头部企业：风险抵御能力较强，主要得益于：
  • 全国及海外生产布局完善：如海尔拥有12个国内生产基地和54个海外工厂。
  • 生产智能化程度高：自2017年以来，家电厂商资本支出主要用于智能化工厂和仓储建设。

关键信息

空调产量与产能分布

• 全国空调产能：约1600万台集中在武汉，占全国6%。
• 湖北地区产量影响：2020年1季度预计减少约110万台。
• 非湖北地区产能：主要集中在广东、安徽及浙江，占比约54.87%。
• 武汉以外复工情况：2月10日后主要家电厂商武汉以外工厂已复工，预计全年供应维持宽松，空调产量小幅增长。

面板与黑电厂商情况

• 面板价格走势：2019年10月以来价格企稳回升。
• 武汉地区面板产能：
  • 京东方B17：G10.5代线，生产65和75英寸液晶显示面板，2020年1季度量产。
  • 华星光电T3：G6代线，生产3”-12”高端智能手机显示面板，满产。
  • 华星光电T4：G6代线，生产高分辨率柔性折叠手机显示面板，2019年4季度量产。
  • 武汉天马：G4.5代线（专业显示面板）和G6代线（智能手机），满产和一期量产。
• 黑电厂商毛利率（2016-2019年）：
  • TCL电子：17.43%、15.44%、15.25%、16.39%
  • 赣昌股份：7.81%、5.93%、5.02%、8.68%
  • 兆驰股份：15.52%、10.98%、10.10%、13.01%
  • 海信电器：16.58%、13.69%、14.69%、16.79%
  • 四川长虹：14.28%、12.79%、12.47%、11.94%
  • 中新科技：7.76%、9.14%、8.47%、-10.42%

企业生产布局

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