20250808-中邮证券-银行资负观察第四期_8月同业存单利率或维持高位_12页_824kb

银行业资产负债月报分析总结

发布时间：2025-08-08
投资评级：强于大市

一、资金面与流动性回顾

1. 银行间资金利率：

   • 6月下旬至8月初资金运行中枢高于去年同期。
   • 7月资金利率因票据到期、税期扰动和制造业PMI偏弱等因素震荡下行，8月初维持宽松平稳。

2. 同业存单利率：

   • 国股银行一级发行利率预计维持1.6%-1.65%，或围绕1.65%小幅震荡。
   • 若信贷或政府债券供给超预期，存单利率可能上升。

3. 流动性指标监测：

   • 超储率： 2025年6月超储率为1.7%，高于过去两年同期水平，主要受财政支出和央行流动性支持影响。
   • NSFR： 大型银行NSFR自2024年6月起连续5个月低于2023年同期，预计7月或因季末效应下行，8月可能因政府债券和信贷修复偏低。

二、投资建议

1. 存款降息压力：
   短期内负债成本上升，但三季度长期限存款重定价后，负债成本有望显著下降。
   关注： 交通银行、成都银行。

2. 部分股份制银行表现超预期：
   建议关注招商银行、兴业银行、中信银行。

三、风险提示

• 模型测算偏差、宏观经济未达预期、政策剧变、行业信用风险上升。

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