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艾瑞投资周报总结（2015.5.11-5.15）

核心内容概览

本周艾瑞投资周报分析了A股与港股市场的表现，以及国内外经济、货币政策、流动性状况、大宗商品价格和互联网行业投资策略等多方面内容。整体来看，市场处于调整阶段，但部分板块表现较好，投资者应关注风险释放和估值差异。

主要观点与关键信息

1. 国内经济低迷，央行宽松政策持续

• 进出口数据低迷：4月进出口总额同比下降7.3%，出口下降6.4%，进口下降16.2%，显示外需疲弱与内需不振。
• 通缩风险持续：CPI同比上涨1.5%，PPI同比下降4.6%，连续第38个月下降，工业通缩形势严峻。
• 央行降息应对：为刺激经济，央行在七个月内第三次降息，货币政策继续宽松，未来仍有降息降准空间。
• 流动性充裕：短期资金面非常宽松，银行间7日回购利率降至2.5%以下，隔夜回购利率降至1.5%以下；交易所市场资金充裕。

2. A股市场调整，风险释放

• 主板市场调整：沪深300指数上周下跌4.03%，显示主板市场风险短期释放。
• 创业板与中小板逆势上涨：涨幅分别为1.83%和4.05%，与主板估值差距拉大。
• 创业板泡沫风险：创业板滚动市盈率高达110倍，存在明显泡沫，建议谨慎参与炒作。
• 融资余额回落：截至5月8日，A股融资余额为1.88万亿元，投资者情绪趋于理性。

3. 港股表现稳健，估值优势明显

• 港股防御性强：恒生指数下跌不到2%，相比A股主板更具抗跌性。
• 港股市盈率较低：目前恒生指数市盈率仅为12倍，估值优势明显。
• 建议积极布局：尤其关注估值较A股有明显优势的新兴产业和消费板块。

4. 美国经济数据略弱，美元指数企稳

• 非农数据略低于预期：4月新增非农就业22.3万人，略低于预期的22.4万人，失业率降至5.4%，为2008年以来新低。
• 美联储加息预期延后：非农数据弱于预期，投资者预期加息将延后，美元指数企稳反弹。
• 大宗商品受压制：美元反弹对大宗商品价格形成压制，短期内难以显著上涨。

5. 互联网行业表现分化

• A股互联网板块逆势上涨：艾瑞互联网A股指数近三月上涨78.0%，上周上涨3.6%，表现优于沪深300指数。
• 政策利好持续：税务总局和国务院出台多项支持电子商务发展的政策，推动行业增长。
• 海外互联网股调整：艾瑞互联网海外指数近三月上涨18.7%，但上周下跌0.6%；部分企业如百度、阿里发布财报，影响股价波动。
• 重点关注企业财报：欢聚时代、前程无忧、网易的Q1财报将影响其后续走势。

互联网行业投资策略

• A股互联网企业：建议关注政策利好带来的增长机会，尤其是电商、新兴业态和新型商业模式。
• 海外互联网企业：受财报季影响，市场整体调整，需关注企业业绩表现，如百度、阿里等。
• 未来展望：中国优质互联网公司回归A股或在A股上市的预期增强，未来A股互联网企业数量或将翻倍增长。

法律声明

• 本报告由上海艾瑞资产管理有限公司艾瑞投资研究中心制作。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 报告内容保密，未经书面许可不得外传或复制。

附图说明

• 图1：A股市盈率（TTM）
• 图2：港股表现与A股对比
• 图3：美元指数走势
• 图4：大宗商品价格走势
• 图5：艾瑞互联网A股指数与沪深300指数对比
• 图6：艾瑞互联网海外指数与纳指100指数对比

总结

本周投资周报指出，国内经济持续低迷，央行宽松政策推动市场流动性充裕，A股主板风险释放，港股表现稳健。互联网行业在政策利好下表现优于大盘，但需警惕创业板泡沫风险。同时，美国非农数据略弱，美元指数企稳反弹，压制大宗商品价格。投资者应关注港股的估值优势和海外互联网企业的财报表现，合理配置资产，谨慎应对市场波动。