20220905-天风证券-港股周报_宏观定调托底国内政策环境_互联网公司基本面持续改善_7页_849kb

报告摘要

港股周报（2022.8.29 - 2022.9.2）总结

核心内容

本周（2022年8月29日至9月2日），港股市场整体表现疲软，恒生指数收盘19452.09点，下降约3.6%。尽管市场整体承压，但互联网行业在Q2财报中表现超预期，显示出基本面改善的迹象，为市场带来一定信心。

主要观点

宏观政策环境改善：国内政策持续托底，行业监管趋向常态化，不确定性明显缓解。中美审计监管合作协议的签署为美国PCAOB来华检查铺平道路，有助于缓解中概股退市风险，推动市场估值折让及风险偏好提升。
互联网行业基本面修复：Q2互联网企业业绩普遍超预期，降本增效策略持续推进，叠加宏观需求恢复，行业基本面有望进入持续修复周期。Q4业绩弹性值得期待。
重点公司表现亮眼：
- 拼多多：Q2营收314.4亿元，同比增长36%；净利润88.96亿元，同比增长268%。美股盘前股价一度上涨超10%。其核心业务包括平台线上营销技术服务、交易服务和商品销售，其中营销技术服务和交易服务增长显著。
- 美团：Q2营收509亿元，同比增长16.4%；经营亏损4.9亿元，同比、环比大幅收窄。即时零售业务需求激增，带动用户人均交易频次增长16.2%至38.1笔，平台年活跃商户数达920万，创历史新高。
- 腾讯、京东、快手、阿里巴巴、哔哩哔哩等公司也均表现出色，业绩增长或亏损收窄均超市场预期。

关键信息

1. 港股市场概况

恒生指数本周下跌3.6%，部分科技股表现分化：
- 腾讯：+1.36%
- 阿里巴巴：-5.38%
- 美团：-3.13%
- 京东：-1.77%
- 小米：-5.26%
- 快手：-5.58%
- 中芯国际：-3.97%

2. 南向资金动态

净买入情况：本周港股通净买入42.987亿元，主要流入可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务板块。
净买入股票：腾讯控股（+17.57亿元）、比亚迪股份（+7.75亿元）、波司登（+5.07亿元）、中国移动（+4.78亿元）。
净卖出股票：新东方在线（-6.17亿元）、快手-W（-3.89亿元）、小米集团-W（-3.85亿元）、协鑫科技（-2.50亿元）、华润啤酒（-2.34亿元）。

3. 港股通持仓情况

截至9月2日，港股通累计净买入约2.07万亿元人民币。
持仓市值TOP5：腾讯控股（2375.68亿港元）、建设银行（1078.28亿港元）、美团-W（976.48亿港元）、中国移动（935.62亿港元）、汇丰控股（925.20亿港元）。
持股占比TOP5：保利物业（65.03%）、山东墨龙（64.74%）、东方证券（51.45%）、中州证券（51.04%）、华能国际电力股份（50.65%）。

4. 跨境电商动态

拼多多旗下跨境电商平台Temu于9月1日上线，涵盖PC端和APP端，注册地址位于上海长宁区，表明其国际化战略加速推进。

建议关注

股票：腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩。
行业趋势：互联网行业政策环境改善，基本面修复趋势明显，Q4业绩弹性值得期待。

风险提示

审计监管合作协议的解读为主观判断，中美合作仍在谈判过程中。
国内宏观经济短期波动可能影响市场表现。
部分重点整改案例尚未完成，存在不确定性。

附：分析师信息

孔蓉：SAC执业证书编号 S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
王梦恺：SAC执业证书编号 S1110521030002，邮箱：wangmengkai@tfzq.com
杨雨辰：SAC执业证书编号 S1110521110001，邮箱：yuchenyang@tfzq.com
李泽宇：SAC执业证书编号 S1110520110002，邮箱：lizeyu@tfzq.com
曹睿：联系人，邮箱：caorui@tfzq.com

附：图表说明

图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100）。
图2：港股主要指数涨跌幅。
图3：恒生综合行业指数涨跌幅。
图4：港股科网股本周涨跌幅。
图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元）。
图6：港股通累计净买入（亿元）。
图7：年初以来南向资金净买入（分板块，亿元）。

总结

本周港股市场整体承压，但互联网行业在政策改善与业绩超预期的双重推动下，展现出强劲复苏迹象。拼多多和美团的财报表现尤为突出，成为市场关注的焦点。南向资金持续流入科技与消费板块，显示市场对相关行业的信心逐步恢复。建议投资者关注互联网龙头企业的后续表现，同时注意中美审计监管合作进展及宏观经济波动带来的潜在风险。

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