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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年1月14日）

核心内容概述

本报告总结了2022年1月14日国泰君安期货对能源化工板块主要商品的分析，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等。整体来看，市场处于震荡格局，部分商品偏强运行，部分则存在压力或观望建议。

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主要观点与策略

PTA

• 观点：预计偏强运行，终端补库进行中，聚酯工厂成品大幅去化，订单持续好转。
• 策略：节前维持逢低买入。

MEG

• 观点：聚酯开工超预期回升，MEG开工大幅下滑，悲观预期修复，价格强势上行。
• 策略：建议多单、正套操作。

橡胶

• 观点：短期宽幅震荡，区间有一定上移可能。
• 策略：关注到港情况、下游轮胎放假和节前备货情况，以及青岛库存变化。

沥青

• 观点：高位震荡，上方空间或有限。
• 策略：建议在油价反弹结束后尝试逢高做空，观望月间套利及盘面利润。

LLDPE

• 观点：短期宽幅震荡，市场对下游备货有限，需求偏弱。
• 策略：建议短期观望，中期震荡市。

PP

• 观点：市场处于反复震荡市，春节前后或为至暗时刻。
• 策略：中期以逢高布空思路为主，短期关注冬储情况。

纸浆

• 观点：高位整理，春季补库逻辑逐步开启。
• 策略：建议关注节前基本面变化，短期震荡为主。

甲醇

• 观点：上游积极排库，节前低位震荡。
• 策略：短期下方支撑2300、2100，上方压力2700-2800。

苯乙烯

• 观点：偏强震荡，短期不宜追多。
• 策略：关注成本支撑和下游需求变化，短期偏强震荡。

纯碱

• 观点：期现窗口打开，偏强格局开启。
• 策略：建议中期偏强操作，短期支撑2200、2100，压力2500-2600。

LPG

• 观点：仍是震荡市。
• 策略：建议逢高做空，短期关注PDH、烷基化等装置变化。

短纤

• 观点：成本支撑，持续震荡上行。
• 策略：春节前后有望持续反弹，建议做缩利润。

PVC

• 观点：偏强震荡，不宜过分追高。
• 策略：短期支撑8000，压力8700，建议谨慎操作。

燃料油与低硫燃料油

• 观点：偏强震荡，LU-FU价差走强。
• 策略：短期观望，中长期建议逢高做空LU-FU价差。

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关键信息汇总

基本面数据

• PTA：聚酯负荷提升，终端利润改善，订单好转。
• MEG：聚酯开工回升，库存去化，悲观预期修复。
• 橡胶：泰国产出缩减，下游轮胎备货需求存在，但短期开工下滑压制价格。
• 沥青：低库存支撑，但终端需求疲软，成本端油价波动影响较大。
• LLDPE/PP：需求疲弱，供应压力大，市场整体偏震荡。
• 纸浆：进口报价上涨，一季度巴西检修预期，支撑价格。
• 甲醇：春节前排库积极，但下游拿货意愿有限，短期震荡。
• 苯乙烯：成本支撑，下游开工高位，但需求不强。
• 纯碱：中下游恢复囤货，期现商积极拿货，春季补库逻辑开启。
• LPG：PDH、烷基化等装置开工率变化影响需求，短期震荡。
• 短纤：原料支撑，下游备货充分，春节前后价格有望反弹。
• PVC：兰炭整改与电石到货不均支撑短期价格，但基本面未改善。
• 燃料油/低硫燃料油：原油价格支撑较强，LU-FU价差走强，中长期存在下行风险。

趋势强度

• 偏强：PTA、苯乙烯、纯碱、燃料油、低硫燃料油
• 中性：沥青、LPG
• 偏弱：LLDPE、PP、橡胶、短纤、PVC、甲醇

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总结

整体来看，能源化工板块在2022年1月14日处于震荡格局，部分商品因成本支撑或下游需求改善而偏强运行，但多数仍面临供应压力或需求疲软的挑战。节前市场情绪较为谨慎，建议关注库存变化、下游备货情况及国际油价走势，把握短期波动机会，避免盲目追多。