20230714-安信国际证券-理士国际-00842.HK-渠道革新发力售后市场_储能_锂电打开成长空间_6页

理士国际（842HK）分析总结

公司概况

理士国际成立于1999年，并于2010年在香港主板上市。公司产品主要包括铅酸蓄电池和锂电池，拥有超过3000种电池型号，应用于通信、UPS、数据中心、汽车配套、安防、叉车、童车等领域。主要客户包括中国移动、万国数据、比亚迪、小鹏、沃尔沃、上汽集团等。

财务表现

2022年，公司实现收入12846亿元，同比增长136%；归母净利润443亿元，同比增长2253%。调整毛利率达157%，同比提升23个百分点，主要得益于降本增效措施，分为本公司拥有人的净利润率为34%。股息率为72%，分红率为30%，但有息负债率为62%。

市场份额

公司在通信备用电池市场占据领先地位，市占率达32%，全球10大通信运营商中8家使用其产品。汽车配套市占率在中国新能源汽车制造商中达20%。海外市场收入占比超过40%，近两年年增长率超过25%，通过在墨西哥、越南、马来西亚、印度和斯里兰卡设厂提升海外覆盖。

增长机会

公司将重点发力储能和锂电池领域，储能板块预计2025年收入达40多亿，占比超过20%。新增增长点包括售后市场渠道，如电池更换市场，针对储能、备用电池和启动启停电池，每三年需替换，提升利润率和现金流。市场如数据中心、新能源汽车和储能需求强劲，全球家用和电力储能市场CAGR分别达88%和48%。

投资建议

投资评级为买入，P/ETTM为37.4x，目标价格未指定。公司电池种类多样，全球化布局有利，结合降本增效和增长机会，预计未来两三年进入高速发展阶段。股息率高且估值便宜。

风险提示

原材料价格波动、地缘政治影响、电池需求不及预期等因素可能导致业绩风险。