业绩预警事件驱动研究：继往开来，事说新语-20170918-申万宏源-35页-2mb

业绩预警事件驱动研究总结

核心内容概述

本报告围绕“业绩预警事件驱动研究”展开，探讨了业绩预警事件对股票价格的影响，构建了相应的投资策略，并提供了回测结果及申万金工事件研究服务的介绍。研究涵盖了业绩预警事件的分类、影响分析、基准收益计算方法以及事件效应检验方法。

主要观点与关键信息

1. 事件驱动研究逻辑框架

• 目标：寻找能够带来超额收益的事件。
• 构建投资策略：基于业绩预警事件，构建单事件和多事件投资组合。
• 事件效应检验：
  • 参数检验：T检验、BMP-t检验、时间序列标准差检验。
  • 非参检验：Corrado Rank Test（秩和检验）、Cowan Generalized Sign Test（符号检验）。

2. 业绩预警事件分类与定义

3. 业绩预警事件回测结果

• 业绩预增：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约1%。
  • 长期效应：2012、2013、2017年预增事件带来约2.2%的超额收益。
  • 分组表现：一季报（1-4月）、中报（4-5月）、三季报（7-9月）、年报（1月）表现较好。

• 业绩略增：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约0.7%。
  • 长期效应：2017年略增事件带来约1.4%的超额收益。
  • 分组表现：一季报（3-4月）、中报（4月）、三季报（7-9月）、年报（12-1月）表现较好。

• 业绩续盈：

  • 短期效应：无显著超额收益。
  • 整体效应：相对负面，正负面效应不明显。

• 业绩扭亏：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约2.7%。
  • 长期效应：2017年扭亏事件带来约1.2%的超额收益。
  • 分组表现：中报（4月）、三季报（7-8月）、年报（10-3月）表现较好。

• 业绩预减：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约-1.2%。
  • 长期效应：整体具有明显负面效应。
  • 分组表现：一季报（1-4月）、中报（4-5月）、三季报（7-9月）、年报（12-1月）表现较差。

• 业绩略减：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约-1.3%。
  • 长期效应：具有一定的负面效应，但不如预减明显。
  • 分组表现：一季报（1-4月）、中报（4-5月）、三季报（7-9月）、年报（12-1月）表现较差。

• 业绩续亏：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约-0.9%。
  • 长期效应：整体具有明显负面效应。
  • 分组表现：一季报（1-4月）表现最差。

• 业绩首亏：

  • 短期效应：披露后2天内累计超额收益约-1.4%。
  • 长期效应：2017年首亏事件带来约-4%的超额收益。
  • 分组表现：年报（1月）表现最差。

4. 业绩预警策略组合

• 策略说明：每月初选入上个月相应业绩预警的股票组合，持有到月底卖出。
• 仓位规则：当月度选定的股票数量M > N（N=10）时，每只股票的仓位为1/M；否则为1/N。
• 止损机制：当月内连续2天的累计收益率 ≤ -0.07时，卖出平仓。

策略回测结果（相对于沪深300）

5. 回测总结

• 多数预警类型具有显著的短期效应。
• 2017年建议重点关注：
  • 正面事件：预增 > 略增
  • 负面事件：首亏 > 预减 > 续亏
• 事件信号汇总：

申万金工事件研究服务

• 事件晨报：及时获取事件信息是获取更高超额收益的关键。
• 事件周报与月报：后续将推出更完善的单事件、多事件投资组合的周报和月报。
• 研究范围：涵盖业绩预警、卖方推票、员工持股、股权激励、定向增发、高送转、举牌、破发等事件。

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报告署名分析师

• 曹春晓：caocx@swsresearch.com
• 文雨：wenyu@swsresearch.com

资料来源

• 申万宏源研究
• 上交所、深交所网站
• Wind数据平台