建筑行业：建筑高景气延续，屋顶分布式光伏、抽水蓄能迎机遇-20211012-银河证券-19页_1mb

建筑行业月报总结 - 2021年10月12日

核心内容

2021年9月，建筑业仍处于高景气区间，建筑业商务活动指数为57.5%，环比下降3个百分点，但仍高于临界点。从业人员指数和业务活动预期指数分别为52.6%和60.1%，分别高于上月2个和1.7个百分点，显示建筑业企业用工量继续增加，市场预期持续乐观。

主要观点

1. 建筑行业景气度回升，绿色建筑助力发展

• 建筑业总产值和固定资产投资高度相关，2021年1-8月固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增速为4.3%。
• 绿色建筑在政策支持下成为重点发展方向。国家提出“碳达峰”和“碳中和”目标，建筑业作为主要碳排放行业之一，需加快节能减碳进程。
• 《绿色建筑创建行动方案》提出，到2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比达到70%，推动绿色建造试点。

2. 新签订单增速回升，竣工提速

• 2021年1-8月，房屋竣工面积同比增长26%，增速环比增加0.3个百分点，显示房地产竣工周期持续上修。
• 建筑业新签订单增速有所回落，但八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，行业集中度持续提升。
• 装配式建筑受政策鼓励，未来发展前景广阔，建议关注相关企业。

3. 抽水蓄能与屋顶分布式光伏迎来发展机遇

• 屋顶分布式光伏发展迅速，国家能源局已推动整县推进试点，试点地区覆盖全国多个省市，预计“十四五”期间将迎来较快发展。
• 抽水蓄能将在新型电力系统中扮演重要角色，国家电网计划未来五年投入3500亿美元推进电网转型升级，预计到2030年，中国抽水蓄能装机规模将提高至1亿千瓦。

4. 流动性维持合理充裕，货币政策支持经济复苏

• 中国人民银行维持稳健货币政策，保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定。
• 全球主要国家维持宽松货币政策，包括中国、日本、美国和欧洲，以推动经济复苏。

关键信息

建筑业数据

• 建筑业商务活动指数：57.5%
• 从业人员指数：52.6%
• 业务活动预期指数：60.1%
• 建筑指数PE：8.24倍（历史分位点9.18%）
• 建筑指数PB：0.95倍（历史分位点14.45%）
• 建筑行业股息率：2.22%（历史分位点89.06%）

固定资产投资

• 2021年1-7月全国固定资产投资同比增长10.3%
• 民间固定资产投资同比增长13.4%
• 2021年1-8月广义基建投资同比增长2.58%

电力与能源

• 2021年1-8月全社会用电量同比增长13.80%
• 国家电网计划未来五年投入3500亿美元推进电网升级
• 2021年“十四五”期间屋顶分布式光伏将快速发展

政策支持

• 《关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见》鼓励绿色建造
• 《绿色建筑创建行动方案》提出到2022年绿色建筑面积占比达70%
• 《关于报送整县（市、区）屋顶光伏开发试点方案的通知》推动分布式光伏发展

投资建议

推荐关注领域

• 基建：中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝
• 地产竣工端：上海建工、隧道股份、浦东建设、龙元建设
• 装配建筑：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构
• 绿色建筑：中钢国际、中国化学、华设集团、中衡设计

建议关注企业

• 龙头企业：中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国电建、葛洲坝
• 地方基建国企：四川路桥、山东路桥、隧道股份、安徽建工、粤水电
• 基建设计企业：华设集团、中衡设计、华建集团、同济科技、勘设股份
• 国际工程企业：受益于“一带一路”倡议及人民币贬值带来的汇兑收益

风险提示

1. 固定资产投资下滑的风险
2. 应收账款回收不及预期的风险
3. 新签订单不及预期的风险

附录

图表目录

• 图1：制造业PMI和建筑业PMI
• 图2：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关
• 图3：GDP增速和固定资产投资增速对比
• 图4：我国进出口增速
• 图5：全社会用电量同比增速
• 图6：社会消费品零售总额增速
• 图7：我国规模以上工业企业营业收入和净利润增速
• 图8：我国三大需求对GDP累计同比贡献率
• 图9：社会融资规模增速
• 图10：M1增速
• 图11：M2增速
• 图12：10年期国债收益率与1年期国债收益率
• 图13：10年期国债收益率与1年期国债收益率差值
• 图14：美联储加息点阵图
• 图15：固定资产投资增速
• 图16：广义基建投资同比触底回升
• 图17：广义基建投资同比触底回升
• 图18：商品房销售面积增速与M1增速对比
• 图19：土地购置费增速与房地产投资增速
• 图20：建筑业新签合同额增速
• 图21：八大建筑央企新签合同额增速
• 图22：八大建筑央企新签合同市占率

表格目录

• 表1：整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点名单
• 表2：全球经济体货币政策

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科及研究生，2018年加入中国银河证券研究院
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5年行业研究经验

联系方式

• 中国银河证券研究院
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• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
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