2019年零售行业三季报_6页_633kb

联合信用评级有限公司 零售行业季度研究报告总结

一、零售行业整体运营情况

核心内容

2019年前三季度，我国零售行业整体运行平稳，但增速有所放缓，受CPI上涨及电商分流影响显著。

主要观点

• 社会消费品零售总额：2019年1—9月累计达29.67万亿元，同比增长8.2%；三季度增速为7.8%，较前两个季度有所回落。
• CPI上涨：2019年1—9月CPI同比上涨2.5%，其中猪肉价格大幅上涨带动食品类价格同比上涨11.2%，对整体CPI影响显著。
• 消费结构：
  • 必选消费品：食品、生鲜等板块受益明显，粮油食品类零售额同比增长10.4%，日用品类增长12.0%。
  • 可选消费品：部分消费升级类商品如化妆品、家电音像、通讯器材类增长加快，但金银珠宝类仍为负增长。
• 线上零售：增速持续放缓，但“双十一”临近，线上平台通过折扣价格对百货渠道形成分流压力。
• 实体零售：
  • 超市行业受CPI上涨提振，增长稳健。
  • 百货业增速放缓，但三四线城市和农村市场仍有较大发展空间。

二、零售行业发债企业财务状况

核心内容

发债零售企业整体财务状况平稳，但部分企业盈利能力受非经常性损益影响较大，经营效率有所下降。

主要观点

• 营业总收入：2019年1—9月，发债样本企业实现营业总收入4,713.92亿元，同比增长7.32%。
• 龙头企业表现：苏宁易购、物美科技、华润万家等企业带动收入增长，其中苏宁易购收入增长9.62%，主要得益于智慧零售战略。
• 净利润：行业整体净利润增长56.11%，但主要受苏宁易购投资收益拉动，剔除苏宁易购后，净利润增长仅为16.68%。
• 营运能力：存货周转率和总资产周转率均有所下降，经营效率略有降低。
• 债务状况：资产负债率上升，流动比率和速动比率下降，但整体债务杠杆水平相对稳定。

三、行业要闻

核心内容

政府出台多项政策促进流通业创新发展和消费升级，释放消费潜力。

主要观点

• 政策支持：国务院办公厅发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出促进新业态新模式发展、支持传统企业转型、加快农村流通体系等措施。
• 重点方向：
  • 推动商业步行街改造、连锁便利店发展。
  • 释放汽车消费潜力，探索取消限购政策。
  • 鼓励绿色、节能、智能商品消费。
• 点评：消费提振依赖于居民收入提高和分配制度的完善，政策虽利好但需长期实施。

四、债券市场跟踪

核心内容

2019年1—9月零售企业债券发行活跃，但信用评级未发生调整。

主要观点

• 发行情况：共6家零售企业发行7支信用债券，发行规模79亿元，期限主要为1年以内、3年期和5年期。
• 利率区间：票面利率在2.70%至6.50%之间。
• 信用评级：未发生主体信用级别调整，整体评级展望为“稳定”。
• 到期情况：2019年四季度零售行业企业剩余到期债券共5支，到期规模34亿元。

五、行业信用展望

核心内容

联合评级对零售行业信用展望为“稳定”，预计四季度行业表现将有所改善。

主要观点

• CPI影响：预计四季度猪肉价格继续上涨，将拉动CPI上行，利好超市业态。
• “双十一”效应：线上零售分流效应持续，但短期内可选消费品销售额有望增长。
• 政策环境：在“刺激消费”政策引导下，零售行业外部发展环境良好。
• 总体展望：联合评级对零售行业维持“稳定”展望，行业风险可控，具备一定增长潜力。