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农产品研究月度报告总结（2025年5月8日）

研究团队： 农产品研究团队 021-60635732 yulanlan@ccbccbfutures.com（余兰兰，F0301101）
林贞磊（F3055047）、王海峰（F0230741）、洪辰亮（F3076808）、刘悠然（F03094925）

核心观点

1. 短期走势分化

• 棕榈油：面临主产区产量高峰期，库存将显著上升，价格承压；但出口改善可能限制跌幅。
• 豆油：受进口大豆供应增加、美国生物燃料政策支撑，下跌空间有限；关注关税和种植面积。
• 菜油：进口政策扰动大，买船预报同比下降，表现偏强，价格相对较高溢价，以多头配置为主。

2. 基本面差异

• 棕榈油：马来西亚和印尼产量将增加，库存增长，价格预期承压。
• 南美大豆：巴西和阿根廷产量高，供应充足，但关税政策和天气成为关键变量。
• 国内油脂：菜油受进口政策影响明显；棕榈油进口量下降，库存低位；豆油进口大豆预期增加，供应改善压力。

3. 风险因素

• 关税政策（中美、中加、印尼可能的外部关税）。
• 生物柴油政策（各国B40政策的经济影响）。
• 美俄生物燃料政策不确定性。

投资建议

• 棕榈油：不看涨；关注出口和产量增加。
• 豆油：不看大跌；依赖美国生物燃料政策和国内进口大豆供应。
• 菜油：短期多头配置；但需关注进口政策和中国反倾销调查风险。

免责声明： 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场风险需谨慎。