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报告摘要

晨会研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为2018年9月17日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、医药与电子行业分析、宏观经济与政策动态等内容，旨在为投资者提供市场走势分析与投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场表现

9月14日市场数据：
- 道琼斯指数：26154.67，+0.03%
- NASDAQ指数：8010.04，-0.05%
- FTSE100指数：7304.04，+0.31%
- 香港恒生指数：27286.41，+1.01%
- 香港国企指数：10575.17，+0.69%
- 日经指数：23094.67，+1.20%

2. 国内市场表现

9月14日市场数据：
- 上证综指：2681.64，-0.18%
- 深证成指：8113.88，-0.61%
- 沪深300指数：3242.09，+0.17%
- 上证国债：166.68，+0.06%
- 上证基金：5678.61，+0.02%
- 中国基金：4163.11，-0.27%
市场走势分析：
- A股市场整体震荡，个股跌多涨少，成交量偏弱，风险偏好低迷。
- 行业方面，食品饮料、汽车、家电领涨，计算机、军工、通信领跌。
- 主题投资方面，稀土、葡萄酒、电动物流车表现较好，次新股、食药品溯源表现较差。
投资建议：
- 推荐9月组合：北新建材、仁和药业、金风科技、水井坊、航天电器、陕西煤业、贵州茅台、四维图新、华鲁恒升、通源石油。
- 低估值组合：仁和药业、中国交建、欧非科技、中国铁建、苏州科达、大秦铁路、北新建材、水井坊、四维图新、保利地产。
- 现金牛组合：北新建材、长春高新、贵州茅台、中国平安、长江电力、四维图新、保利地产、正业科技、杰瑞股份、水井坊。

3. 宏观经济分析

通胀情况：
- CPI同比温和上行，主要受供给端因素推动，而非需求拉动。
- 预计2019年年中至2020年初CPI同比中枢将升至3%左右。
- 本轮通胀缺乏强劲需求和货币供给动能，整体温和，不构成货币政策收紧压力。
货币与金融环境：
- M2增速降至8.2%，M1增速降至3.9%，显示货币供给偏紧。
- 社融增速继续放缓，信用传导不畅，主要受非标融资收缩和监管政策影响。
- 银行表内外信用投放受限，部分企业可能面临流动性风险。
经济走势：
- 8月经济数据表明供需两端继续弱化，经济下行压力存在。
- 房地产投资增速放缓，基建投资有望平稳，消费增速自然增长，预计全年消费增速在9%左右。
- 中长期来看，需通过供给侧结构性改革来提升全要素生产率和实体经济活力。

4. 医药行业分析

行业整体走势：
- 医药板块受带量采购影响，前期白马股回调明显，但整体回调压力不大。
- 市场过激回调可能为中长期投资机会。
投资建议：
- 重点推荐仁和药业，关注乐普医疗、恒瑞医药、亚宝药业、羚锐制药等。
- 偏好低估值、高增长、PEG小于1的个股。
- OTC板块值得关注，品牌壁垒和渠道优势增强，且不受医保控费影响。

5. 电子行业分析

行业动态：
- 苹果发布秋季新品，包括三款新iPhone和第四代Apple Watch。
- 新机型具备多机型、双卡双待等亮点，有望刺激换机需求。
- Apple Watch全面升级，功能与外观均有提升。
投资建议：
- 关注深度参与苹果可穿戴设备研发生产的供应商，如环旭电子。
- 布局智能可穿戴设备的企业，如立讯精密、歌尔股份。

6. 政策与行业动态

网约车监管：
- 网约车和顺风车平台公司启动安全专项检查，市场将逐步规范发展。
- 预计法规体系将进一步细化，短期内供给能力可能有所下降。
经济政策：
- 中国将推动人工智能、服务经济、知识经济等领域的转型。
- 吴敬琏指出，提高效率是解决经济“跷跷板”问题的关键。
行业动态：
- B2B电商上半年营收增长50%，供应链金融成为创新支点。
- 茅台董事长指出，白酒行业恶性竞争将减弱，未来有望迎来上升机遇期。
- 人工智能大会即将召开，自动驾驶技术进展加快。

三、风险提示

市场风险：中美贸易战升级、手机出货量不达预期。
政策风险：金融监管持续，非标融资收缩，信用环境趋紧。
行业风险：部分企业可能因流动性问题面临信用风险。

四、评级体系说明

行业评级：
- 推荐：行业指数超越市场指数20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越市场指数10%-20%。
- 中性：行业指数与市场指数相当。
- 回避：行业指数低于市场指数10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越行业平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越行业平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与行业平均回报相当。
- 回避：公司股价低于行业平均回报10%及以上。

五、总结

本报告指出，当前国内外经济环境整体偏弱，通胀温和上行主要由供给端推动，货币政策仍以稳为主。医药行业面临短期调整，但中长期机会显现，重点推荐低估值高增长个股。电子行业受益于苹果新品发布，关注供应链企业。政策层面，网约车监管趋严，推动行业规范发展；同时，人工智能、服务经济等领域迎来政策支持。未来需关注宏观经济走势与结构性改革进展，以判断市场机会与风险。

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