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国海证券策略周报：如何看当前的资源股 ——资源股系列专题1

报告核心观点如下：

1. 资源股超额收益崛起：2020年10月起，经历长周期跑输后，资源股迎来持续超额收益，核心资源20组合ROE显著提升。当前资源股行情在“再通胀”推升海外定价资源如铜、油股的突出表现，而高股息持续扩散。

2. 高股息深挖与行情逻辑：2023年2月至今，行情由静态高股息转向未来高股息预期，这得益于资本开支有限、分红意愿高、商品价格韧性支撑盈利能力。应关注海外周期变化与美联储降息预期的反复影响。

3. 筹码结构仍具配置空间：高ROE资产依旧稀缺资源股估值未到敏感阈值（公募低配超40%），成交/换手率保持低位，从中长期看行情未结束。

4. 风险提示：该报告基于历史回溯法和当前宏观预期，面临中美地缘风险、流动性收紧、产业政策调整等不确定性，海外市场影响加深。

风险提示：研究方法的局限性（历史回溯可能失效）、地缘政治风险、美元流动性、商品价格波动、估值泡沫预期等。

【重要数据提炼】（含图表描述，略）
【分析师背景】
胡国鹏、袁稻雨等从业经验丰富，具有新财富入围、覆盖行业股配等资质。报告强调选择20只高ROE、低资金占用的核心资源股严格构建标，数据基于Wind和历史回溯验证组合有效性。

【国海证券评级标准】

• 行业推荐/中性/回避；股票评级区分绝对收益与相对沪深300表现（买入/增持等）。

注：以上内容仅作摘要参考，完整报告请阅读原文免责条款。