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贵金属短期承压运行，控制风险为首要原则

——国信期货贵金属周报（2026年3月22日）

一、核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现“先震荡后深调、宏观压制主导”的剧烈转折行情。市场情绪在美联储议息会议前较为谨慎，随后因降息预期收敛和美元走强，金银及铂族金属价格大幅回落，技术形态明显转弱。短期来看，贵金属承压偏弱运行，但中长期配置价值仍受全球央行购金逻辑支撑。

二、主要观点

1. 市场走势回顾

• 黄金：内外盘均走弱，COMEX黄金主力合约全周累计下跌10.57%，收于4492美元/盎司；沪金主力合约全周下跌8.28%，收于1039.22元/克。
• 白银：表现弱于黄金，COMEX白银主力合约全周下跌15.92%，沪银主力合约下跌15.76%，价格弹性显著放大。
• 铂金：受氢能政策利好影响短暂上涨后回落，广期所铂金主力合约全周下跌5.88%，收于509.75元/克。
• 钯金：弱势震荡，广期所钯金主力合约全周下跌9.62%，收于368.85元/克。

2. 政策环境分析

• 美联储：年内连续第二次按兵不动，点阵图显示7人预计今年不会降息，降息预期进一步收敛，甚至暗示可能加息。
• 其他央行：英国央行维持利率不变并讨论加息；欧洲央行上调通胀预期；日本央行关注油价上涨对经济的影响。
• 整体基调：全球主要央行政策偏鹰，对贵金属估值形成压制。

3. 宏观因素影响

• 美元强势：美元指数维持高位，压制贵金属价格。本轮油价上涨未对美元形成压制，反而与美元同步走强，核心原因在于美国能源结构转型，从净进口国变为净出口国，改善其贸易条件。
• 新兴市场资本回流：进一步支撑美元，加剧贵金属承压。

三、关键信息

1. 技术支撑位

• 黄金：沪金主力合约关注1000-1020元/克附近支撑。
• 白银：沪银主力合约关注17000-17500元/克附近支撑。
• 铂金：广期所铂金主力合约关注480元/克附近支撑。
• 钯金：广期所钯金主力合约关注350元/克附近支撑。

2. 库存与持仓变化

• 外盘黄金与白银：库存回落，ETF持仓量减少，显示市场情绪偏空。
• 内盘黄金与白银：库存回升，反映国内市场需求有所支撑。
• 铂金与钯金：外盘铂金库存回落，钯金库存回升；净多头持仓方面，铂金净多增加，钯金净多减少。

3. 高频数据表现

• 实际利率走高：压制贵金属价格。
• 美元指数强势：持续对贵金属形成压力。
• 国债收益率高位：反映市场对经济前景的乐观预期。
• 商品指数走强：受油价拉升带动。
• 非美货币走弱：进一步支撑美元。

4. 基差与价差分析

• 金银比：内外盘金银比位于60附近，显示黄金相对白银更具吸引力。
• 金油比、金铜比：反映贵金属与能源、工业品之间的联动关系。
• 铂金与钯金价差：内外盘价差变化显示市场对铂钯的预期分化。

四、后市展望与操作建议

1. 后市展望

• 短期：贵金属技术形态转弱，市场情绪谨慎，预计将承压偏弱运行。
• 中长期：地缘风险尚未完全消除，全球央行购金逻辑未变，贵金属仍具配置价值。

2. 操作建议

• 黄金：多单控制在两成以内，避免过度暴露风险。
• 白银、铂钯：建议观望，等待市场企稳信号后再考虑布局。
• 整体策略：短期以风控为首要原则，避免盲目抄底。

五、免责声明

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