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浙商早知道总结（2022年2月8日）

核心内容概览

本次浙商早知道报告主要聚焦于航空与机场行业以及机械行业的最新动态与投资建议，涵盖市场观点、行业趋势、重点公司分析等内容。

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1. 航空与机场行业分析

1.1 行业更新要点

• 所在领域：交通运输
• 核心观点：随着防疫政策逐步放松，看好航空和机场板块的弹性与稳健性。
• 市场看法：当前防疫政策仍偏紧，但存在向宽松方向转变的迹象。
• 观点变化：整体态度由中性转向乐观。

1.2 驱动因素

• 海外政策放松：欧洲多国疫情死亡率下降，防疫态度转变，取消入境核酸检测等限制措施。
• 预期中国政策跟进：奥密克戎病毒具有高传染、低致死特征，中国疫苗接种率已接近群体免疫水平，预计未来防疫政策将逐步放松。

1.3 重点推荐公司

• 重大推荐：白云机场
• 新增重点推荐：中国国航、南方航空、上海机场

1.4 风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 行业需求增长不及预期

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2. 机械行业重点点评

2.1 威唐工业（300707）

2.1.1 主要事件

• 公司拟在上海奉贤区青村镇投资建设新能源汽车核心零部件产能项目。

2.1.2 点评要点

• 新能源车冲压件业务增长显著：受益于某全球新能源汽车龙头销量增长，预计2021年第四季度归母净利润达0.19-0.29亿元，占全年业绩比例42%-53%。
• 冲压件业务前景广阔：未来三年收入复合增速近100%，客户覆盖全球，单车配套价值量有望翻倍，盈利能力提升空间大。
• 动力电池箱体业务有望放量：已取得某车型电池箱体项目定点，市场空间预计达300-400亿元，未来新定点可期。
• 锂电设备研发进展：参股宁波久钜，正积极研发新能源装备。
• 传统冲压模具业务：受益于新能源车型增长，未来三年收入复合增速超10%，但面临运费和汇率压力。

2.1.3 投资机会与风险

• 投资机会：预计2021-2023年归母净利润分别为0.5/1.1/1.6亿元，三年复合增速达72%；对应PE分别为52/25/16倍，维持“买入”评级。
• 催化剂：新能源汽车核心零部件产能释放、动力电池箱体项目落地。
• 投资风险：扩产进度不及预期、竞争格局恶化、技术迭代风险。

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3. 其他报告：怡合达（301029）

3.1 投资建议

• 成长赛道：受益于机器换人和工厂自动化转型，公司2017-2020年营收与归母净利润年均增速分别达48%和67%。
• 未来预测：预计2021-2023年收入分别为18/26/36亿元，同比增长51%/44%/37%；归母净利润分别为4.0/5.8/8.1亿元，同比增长48%/45%/40%；对应PE分别为70/48/35倍。
• 首次覆盖评级：给予“买入”评级。

3.2 驱动因素

• 成长赛道：2023年国内FA自动化零部件市场规模预计达1393亿元，年复合增速12%。
• 进口替代空间大：公司主要竞争对手米思米在中国市场占据主导地位，国产品牌替代潜力大。
• 品类延伸：一站式服务平台是行业趋势，公司当前产品覆盖仅占全品类6%，未来有望提升至10%。

3.3 风险提示

• 市场竞争加剧
• 新产品研发与市场推广不及预期

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4. 投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准。
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

注：评级体系为相对评级，不构成绝对投资建议。

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5. 法律声明及风险提示

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• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
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6. 浙商证券研究所信息

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