教育培训行业投资策略报告：后疫情，关注复课、暑期安排及各类扩招，看好行业集中度加速上升-20200518-万联证券-18页_582kb

教育培训行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了后疫情时代教育培训行业的挑战与机遇，重点关注K-12课外培训与职业教育培训两个领域。随着疫情逐步得到控制，线下教培机构复课有序推进，行业寒冬基本结束，但后续仍面临一定的挑战，如暑期缩减、招生受阻等。与此同时，国家“保就业”政策推动了各类岗位扩招，为职教培训行业带来新的增长机遇。

主要观点

• K-12教培行业：

  • 疫情导致线下教学中止，教培机构迅速转向线上教学，但线上教学存在互动性差、监督性弱等问题，影响学生留存率。
  • 各地复课时间普遍延迟，导致暑期时间压缩，影响机构招生及创收。
  • 行业集中度较低，龙头机构市占率约为10%，而个体老师和工作室占比高达70%，行业分散。
  • 龙头机构凭借较强的线上线下一体化能力、教研能力、品牌建设能力和资金实力，在后疫情时期将更易抢占市场，行业有望加速集中。

• 职教培训行业：

  • 就业压力加大，公务员、教师、研究生等岗位扩招趋势明显，利好职教培训需求。
  • 国考、省考扩招比例显著，如山东扩招比例高达141.55%，进一步推动行业增长。
  • 职教培训与招录周期关联度高，受暑期缩减影响较小，需求具有刚性。
  • 行业集中度同样较低，CR3不足10%，龙头机构如中公教育市占率仅为4.08%，行业仍有较大整合空间。

关键信息

复课节奏

• 多数省市预计4月下旬或5月实现全年龄段开学，低年龄段复学普遍在5月中下旬完成。
• 中高考时间普遍推迟至7月，部分省市如四川、广东、山东等通过压缩周末和暑假来补偿延迟教学时间。
• 线下培训机构可在属地疫情防控指挥部验收合格后，于4月末起恢复运营。

暑假压缩

• 2020年暑假将压缩2-3周，对K-12教培机构构成挑战。
• 各地已公布暑期开始时间，多数地区在7月中旬之后，如成都、南京、上海等。

就业压力与扩招

• 一季度城镇新增就业人数同比大幅下滑，就业压力仍将持续。
• 国家出台“保就业”政策，推动研究生、专升本、特岗教师等岗位扩招，为职教培训提供支撑。
• 各省市省考扩招趋势明显，如山东扩招比例达141.55%，带动职教培训需求。

行业集中度

• K-12教培行业市占率低，龙头机构面临招生和创收的双重挑战，但具备更强的抗风险能力。
• 职教培训行业同样分散，龙头机构有望通过疫情加速市场整合。

投资建议

• K-12教培机构：
  需关注暑期压缩对招生和收入的影响，同时提升线上教学能力，以应对线下复课后的竞争。

• 职教培训机构：
  受益于就业压力加大和岗位扩招趋势，具备较强线上教学能力和品牌影响力的机构将更具优势。

风险提示

• 疫情风险：疫情反弹可能影响复课进度和招生情况。
• 线下复课进度不及预期：若复课节奏放缓，可能影响机构的收入确认和现金流。
• 招录及招生人数不及预期：若扩招政策未能有效落实，可能对职教培训行业带来不利影响。

结论

后疫情时代，教育培训行业将面临调整与转型，K-12教培机构需应对暑期缩减和招生受限，而职教培训则有望受益于政策支持和就业压力加大。行业集中度将加速上升，具备线上线下一体化能力、教研实力、品牌影响力及资金实力的龙头企业将更易抢占市场份额，建议关注其在疫情后的发展表现。