20221019-东方财富证券-珀莱雅-603605.SH-动态点评_三季度盈利能力提升_期待双十一旺季高增_3页_324kb

2022年三季度盈利能力提升总结

核心内容概述

2022年第三季度，公司实现营业收入12.5-13.5亿元，同比增长14.2%-23.3%；归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长30.3%-44.7%。整体来看，公司三季度盈利能力显著提升，主要得益于品类结构优化、线上渠道拓展及品牌战略的有效推进。

主要观点分析

品类与渠道优化

• 大单品策略成效显著：高毛利产品占比提升，带动利润增长高于收入增长。
• 线上渠道多平台发力：公司不仅深耕淘系，还积极布局抖音自播，抖音账号矩阵总粉丝数超过500万，位列9月抖音美妆行业品牌榜第三、店铺榜第二。
• 客户黏性与复购率高：珀莱雅品牌凭借其较强的客户黏性与产品复购率，实现营销费用投入的高效转化。

双十一预热与新品发布

• 主品牌产品即将上线：红宝石精华、双抗面膜等核心产品将在李佳琦双十一直播中亮相，预热综艺节目《所有女生的offer》反响良好。
• 源力精华升级至2.0版：该产品自2021年2月上市以来，600天内全网销量超百万支，2022年9月升级后，结合独家科技，定位全皮层修护，有望成为新的增长点。

品牌矩阵拓展

• 彩棠实现翻倍增长：作为专业彩妆品牌，彩棠在品牌战略中表现突出。
• OR与悦芙缇品牌升级：OR为头皮养护中高端品牌，悦芙缇则聚焦年轻肌肤，品牌定位清晰，矩阵不断丰富。

关键信息

研发与生产能力

• 原料合作全球化：与中科欣扬、巴斯夫、帝斯曼等多家国际原料巨头达成战略合作，覆盖欧美、日本等20多个国家和地区。
• 科研体系完善：自2008年起建立“科学护肤实验室”，2021年成立国际科学研究院，涵盖基础研究、应用研究、原料研究及功效临床研究。
• 生产设施先进：拥有15套乳化设备和35条灌包装生产线，日产能达100万支产品或120万片面膜；湖州工厂通过多项国际认证，确保生产流程合规高效。

投资建议与盈利预测

• 维持“买入”评级：公司具备较强的品牌势能和市场韧性，预计在双十一等大促节点表现亮眼。
• 未来三年盈利预测：
  • 2022年：营业收入60.1亿元，同比增长29.73%；归母净利润7.4亿元，同比增长28.87%。
  • 2023年：营业收入76.2亿元，同比增长26.75%；归母净利润9.3亿元，同比增长24.93%。
  • 2024年：营业收入93.6亿元，同比增长22.83%；归母净利润11.5亿元，同比增长24.18%。
• EPS与估值：2022年EPS为2.62元/股，对应PE约65倍；2023年EPS为3.27元/股，对应PE约52倍；2024年EPS为4.06元/股，对应PE约42倍。

风险提示

• 新品推广不及预期：新品可能因市场接受度不足导致销售表现不达预期。
• 营销费用侵蚀利润：加大营销投入可能影响短期利润率。
• 行业竞争加剧：美妆行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力造成压力。

总结

公司三季度业绩表现亮眼，盈利能力提升显著，主要得益于大单品策略的推进、线上渠道的拓展以及品牌矩阵的优化。在双十一等重要促销节点，公司有望实现销量高增，进一步巩固其国货美妆龙头地位。未来三年，公司预计保持稳健增长，具备较强的投资价值。然而，仍需关注新品推广效果、营销成本控制及行业竞争态势等潜在风险。