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沪铜与沪铝市场分析总结

一、核心内容概览

本报告分析了2023年1月4日沪铜与沪铝市场的运行情况，涵盖了宏观环境、供需变化、库存状况及价格走势等多个方面。整体来看，铜与铝市场均呈现震荡偏弱态势，受全球经济衰退预期、国内需求疲软以及供应端扰动等因素影响。

二、沪铜市场分析

1. 宏观环境

• 美国初请失业金数据表明劳动力市场降温，缓解了市场对美联储持续加息的担忧，美债收益率回落，美元指数维持区间整理。
• 中国进一步放宽边境限制对市场有一定利好，但短期新冠病例增加，加剧了全球经济衰退和需求放缓的担忧。
• 市场情绪偏向谨慎，铜价延续偏弱震荡。

2. 需求端

• 临近年度消费淡季，国内现货升水回落，LME现货维持贴水状态，上海进口铜提单溢价走低。
• 春节较早，部分线缆企业提前停产，终端需求订单疲软。
• 疫情管控放开后，全国阳性病例陡增，下游企业停工数量增加，需求进一步走弱。
• 再生铜杆企业订单减少，周度开工率大幅下滑。

3. 供应端

• 市场供应有所改善，东南铜业检修恢复，北方冶炼厂复工，库存逐步释放。
• 海外供应面临多重干扰：
  • 巴拿马铜矿运营暂停，重启时间不确定。
  • 智利Ventanas港口发生大火，影响铜精矿出口（占智利总出口的17%）。
  • Chuquicamata冶炼厂停产至明年3月，Vetanas冶炼厂停产，重启时间未知。
  • 韩国Onsans冶炼厂因系统故障产量未恢复，春季大修后有望恢复。
  • 洛钼湿法铜受刚果出口禁令影响。
  • Los Bronces铜矿因运输干扰，铜精矿发运困难。

4. 库存情况

• 截至1月3日，全国主流地区铜库存环比上周五增加1.13万吨至10.93万吨。
• 总库存较去年同期高1.44万吨，库存对铜价的支撑边际减弱。

三、沪铝市场分析

1. 宏观环境

• 市场普遍关注美联储12月利率决议的会议纪要，整体情绪偏空。
• 美国12月芝加哥PMI不及预期，对风险资产价格形成压力。

2. 供应端

• 贵州地区电力紧张导致限电扩大，12月电解铝产量增幅不及预期。
• 广西、四川地区铝厂持续推进复产，供给端整体保持稳定。

3. 需求端

• 下游加工需求进入淡季，新订单不足，企业开工率再度走跌。
• 春节提前，部分企业备货赶单后提前放假，需求延续弱势。

4. 库存情况

• 截至1月3日，国内电解铝社会库存为56.1万吨，较上周四增加6.8万吨。
• 较去年同期库存下降24.1万吨，库存压力有所缓解。

四、主要观点与关键信息

主要观点：

• 铜价偏弱震荡：受全球经济衰退预期、国内需求疲软及海外供应扰动影响，铜价呈现震荡偏弱走势。
• 铝价弱势整理：沪铝缺乏明显利好支撑，供应端受限，需求进入淡季，铝价维持弱势整理。
• 库存支撑减弱：铜库存环比上升，铝库存同比减少，但整体对价格的支撑作用有限。

关键信息：

• 供应端扰动：巴拿马铜矿暂停、智利Ventanas港口火灾、Chuquicamata冶炼厂停产等事件对铜供应形成干扰。
• 需求疲软：春节提前、疫情冲击、终端订单不足等因素导致铜铝需求走弱。
• 进口受限：上海和广东贸易商多居家办公，进口窗口关闭，进口铜流入受限。
• 再生铜供应缓解：年末部分再生铜贸易商释放原料，疫情对再生铜需求的抑制作用有所减弱。

五、后续关注点

• 铜市场：库存变化、海外供应恢复情况、国内需求是否企稳。
• 铝市场：节前备库情况、库存走势、贵州限电对供应的影响。

六、免责声明

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