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伊朗局势跟踪（2）：外部风险引致全球股市调整，A股显韧性

核心内容概述

近期中东地缘局势持续紧张，尤其是伊朗与美国、以色列之间的冲突升级，引发全球市场波动。A股市场在此次冲击中表现出较强的韧性，而亚太市场则普遍承压，韩国KOSPI指数单日暴跌7.2%，日经225指数下跌3.1%，恒生指数下跌1.1%。与此同时，受霍尔木兹海峡关闭影响，国际油价大幅上涨，带动能源、煤炭、交通运输等板块上涨，而国防军工、电子、有色金属等则表现较弱。

主要观点

1. 外部风险引发全球股市回调

   • 伊朗局势持续动荡，导致全球投资者风险偏好下降，市场避险情绪上升。
   • 霍尔木兹海峡关闭对全球石油运输造成直接影响，尤其是亚洲国家，油价持续上涨引发对通胀和全球经济影响的担忧。
   • 上证指数早盘突破十年新高后，部分投资者选择获利了结，对指数形成短期压力。

2. A股表现相对稳健

   • 尽管受地缘政治影响，A股整体波动幅度较小，展现出较强的抗压能力。
   • A股市场在年报业绩增速回稳、高景气产业数量增加、宏观流动性宽松以及两会政策预期等多重因素支撑下，具备“稳进”格局的条件。
   • 中长期来看，A股市场仍有望延续稳健上行趋势。

3. 全球市场短期承压，中期需关注多重影响

   • 短期来看，地缘冲突对全球风险偏好造成冲击，通常表现为股票等风险资产回调，避险资产如黄金、美债上涨。
   • 中期需关注油价持续高位对全球经济的影响，尤其是中国作为主要原油进口国，可能面临中下游成本上升、利润率下降等问题。此外，高油价可能影响美联储等主要央行的货币政策，进而影响全球流动性宽松周期。同时，地缘冲突可能对国际贸易格局产生深远影响。

关键信息

• A股市场表现

  • 上证指数昨日下跌1.4%，沪深300下跌1.5%，科创50和创业板指分别下跌5.2%和2.6%。
  • 红利风格板块（如中证红利）逆势上涨0.8%，显示避险情绪影响下市场偏好转变。

• 行业与板块表现

  • 石油石化、煤炭、交通运输板块因油价上涨而上涨，其中“三桶油”连续两天大涨。
  • 国防军工、电子、有色金属等板块表现较弱。
  • 韩国KOSPI指数单日暴跌7.2%，触发“临时停牌”，亚太市场整体承压。

• 霍尔木兹海峡关闭影响

  • 伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，影响全球约20%的石油运输。
  • 亚洲国家依赖该海峡进口石油，因此受影响较大。
  • 布伦特原油和WTI原油近两日涨幅均超10%，推动市场对油价上涨及通胀风险的担忧。

• A股中长期逻辑

  • 中金认为，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是推动本轮A股上涨的核心因素。
  • 当前A股市场在宏观范式转换与资本市场制度改革背景下，底层环境正在结构性改善，具备形成“稳进”格局的条件。

配置建议

• 短期配置

  • 超短期关注能源、有色金属、国防军工、油运集运等相关领域。
  • 高股息板块在避险情绪抬升背景下或有相对表现。

• 中期配置方向

  1. 景气成长：AI逐步进入产业应用阶段，关注算力、半导体、云计算等基础设施及机器人、智能驾驶等应用领域。
  2. 资源类板块：受益于地缘冲突及油价上涨，有色金属、油气等板块存在涨价和业绩提升机会。
  3. 外需突围：出海预期虽短期受扰，但仍是确定性增长机会，如工程机械、商用客车、电网设备、游戏等。
  4. 高股息板块：在低利率环境下具备较好底仓价值，金融领域看好保险板块，非金融领域关注自由现金流优质且分红持续性强的公司。

总结

此次伊朗局势的升级引发全球市场短期调整，尤其对亚太市场造成较大冲击。A股在多重利好因素支撑下展现出较强的韧性，市场整体波动较小。短期来看，能源、有色金属、军工等板块受益于地缘冲突及油价上涨，而高股息板块也有相对表现。中期则需关注AI产业应用、资源涨价、外需增长及高股息板块的持续价值。整体而言，A股市场在结构性改善与政策预期支撑下，中长期仍具备稳健上行潜力。