社会服务行业教育板块2024年中报总结：板块延续复苏增长态势，K12教培景气度尤为显著-240927-国信证券-27页_1mb

教育板块总体概况

2024年上半年教育板块总体营收同比增长35%，归母净利润增长30%，延续复苏态势。各子板块表现分化：K12教培收入同比增长42%，增速最快，反映需求旺盛；基础学历教育收入增长56%，需求刚性显著；民办高教稳健增长，收入同比+13%，但盈利能力因办学投入下滑；公考因低价竞争和考试排期收入承压-10%，但净利润逆势增长141%；职业教育中，行动教育表现亮眼，传智教育承压。

各子板块表现

K12教培

• 政策监管趋缓，非学科培训牌照审批加速。行业景气度高，需求旺盛，收入增长42%，净利润增长182%。
• 广深龙头公司增长显著，思考乐（+59%）、卓越教育（+68%）。不同策略下盈利分化，合同负债储备积极，后续增长可期。

基础学历教育

• 监管稳定，民办高教占比上升，天立国际控股收入增长74%，净利润增长70%。需求刚性来自高中生适龄人数增长和优质升学渠道多元化。

民办高教

• 营收增长13%左右，但盈利能力承压，因选营推进缓慢和成本增加。合同负债表现平稳，红利属性明显，中教控股分红率约为45%。

公考

• 高需求仍存，但短期受竞争和考试排期影响，收入下滑10%，净利润增长141%。随着行业成熟，中长期业绩或改善。

职业培训

• 行业分化明显。行动教育增长35%，传智教育因就业环境下滑65%。

股价及市场反馈

年初至今板块指数跌幅33%，跑输大盘30个百分点，主因资金退潮和权重股回调。但质优标的表现优于整体，7只公司年初至今上涨，其中K12教培和基础学历教育表现突出。

投资建议与风险提示

投资建议：维持“优于大市”评级，重点推荐学大教育、行动教育、新东方、天立国际控股等，其次关注豆神教育、中公教育、高途等。
风险包括政策趋严、股东减持、招生人数下滑、学费上调受阻、宏观经济波动等。
机会在常态化监管下，教育板块增长有序，部分赛道估值修复或可期。