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碳酸锂周报：宏观环境边际转暖，关注预期差下的建仓机会

分析师：马芸
日期：2025年6月29日

周度观察

本周碳酸锂价格大幅反弹，LC2509合约收于63300元/吨，环比上涨7.47%。基本面显示，国内碳酸锂产量创历史新高，社会库存累库至13.68万吨新高。需求方面，新能源车销量回升，但渗透率下降，市场对消费电子和储能的需求仍存不确定性。

核心观点

• 核心观点：偏空
  国内供应弹性大于需求弹性，碳酸锂产量创新高，需求前置难拉动去库，过剩格局短期难以扭转。预计价格震荡反弹，建议观望或6.5万元/吨以上逢高出货。
• 支撑观点：
  • 碳酸锂周产量达18767吨，环比增1.65%，6月预计产量创新高（8.4万吨）。
  • 社会库存创新高至13.68万吨，进口锂盐环比下降，但澳矿进口量大幅回升（+92.8%）。
  • 新能源车销量短期回升，但渗透率下降至51.3%，政策支持预期偏短期化。

需求与政策

• 新能源车： 国产新能源乘用车销量6月环比增长44.5%，但渗透率下降至51.3%，反映价格敏感度上升。
• 储能与政策： 136号文发布导致储能抢装，5月中标容量环比+7.6%，但长期影响可能随政策调整减弱。
• 消费电子： 智能手机与微型计算机产量同比小幅下降，锂电需求修复缓慢。

库存与估值

• 库存： 社会库存创新高，仓单注销速度增加，市场去库压力持续。
• 估值： 基差走弱至-2090元/吨，电碳与电氢价差继续走扩，锂盐利润修复但需求韧性不足。

交易与持仓

主力平值期权波动率上升，持仓量减少，市场情绪波动较大，空头策略或有一定机会。

风险提示

国际贸易摩擦、大厂减产不及预期、消费增速放缓均可能影响市场。

分析师简介
马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，具十余年产业与投研经验。