20180228-招商证券-中小盘投资策略探讨系列报告之二_估值与业绩影响几何__13页_1mb

报告摘要

本报告为招商证券发布的《中小盘投资策略探讨系列报告之二》，旨在分析大/中/小盘股以及“壳公司”在估值与业绩方面的表现及其对市值的影响。报告通过整体法和平均法两种计算方式，结合历史数据，评估不同市值规模公司的市场表现，并提出对中小盘股的投资策略建议。

分类方式调整：为规避异常值影响，新增“壳公司”分类，定义为总市值处于末尾10%的公司集合，采用20%:50%:20%:10%的比例划分大/中/小盘股与壳公司。
估值与业绩分析：
- 大盘股：业绩表现逐渐提升，估值中枢稳定在10-20倍之间，估值与业绩变化方向存在不定期切换。估值因素对市值影响具有明显持续性（有效率88.89%），业绩因素影响相对有限（有效率50.79%）。
- 中盘股：业绩呈现周期性增长趋势，估值波动区间在30-130倍之间，仅在2007年和2015年牛市期间估值与业绩变化方向一致。估值与业绩对市值影响相对零散，有效率分别为73.02%和50.79%。
- 小盘股：业绩波动较大，2010年前多为亏损状态，估值波动剧烈，底部在50倍左右。估值与业绩对市值影响也相对零散，有效率分别为63.49%和55.56%，且多数时间市值变化仅受单个因素影响。
- 壳公司：业绩普遍亏损，PE估值无分析价值，波动性大且缺乏连续性。
估值对市值的影响：通过公式Price = PE * EPS，分析估值与业绩对市值变化的影响，发现估值因素对大盘股影响更显著，而业绩因素在部分时间段起到一定作用。近两年，大盘股估值相对稳定，中/小盘股估值明显收缩。

上证指数：2018年2月28日为3292点。
行业规模：股票家数为28只，总市值2112亿元，流通市值1520亿元。
市场表现：
- 绝对表现：1个月-4.7%，6个月-13.7%，12个月-17.2%。
- 相对表现：1个月2.7%，6个月-20.6%，12个月-35.0%。

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度在±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：竞争力高于行业平均
- B：竞争力与行业平均一致
- C：竞争力低于行业平均
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准
- 中性：基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：基本面疲软，指数跑输基准