20181109-招商证券-中小盘2018年三季报回顾_业绩增速持续放缓_期待宏观基本面拐点_15页_1mb

中小盘股2018年三季报及业绩分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年中小盘股的业绩表现，结合宏观经济环境和行业分布，总结了中小盘股整体业绩增速及部分行业和个股的突出表现。同时，也对中小盘股的历史业绩表现进行了回顾，指出周期行业及部分成长性行业在不同时间段内的表现差异。

主要观点

1. 中小盘股整体业绩增速放缓

• 2018年Q3，中小盘股整体归母净利润增速为 11.77% / 4.17%，收入增速为 13.45% / 10.37%，较2018年H1均有所下滑。
• 业绩增速与宏观经济指标（如GDP增速、PMI指数）高度相关，当前宏观经济环境疲软，导致中小盘股整体业绩增速放缓。
• 大盘股整体表现优于中小盘股，中小盘股内部公司业绩分化明显。

2. 业绩表现较好的个股集中在特定行业

• 中盘股：2018年Q3业绩表现较好的个股主要集中在 化学制品、计算机应用、专用设备 等行业，共计 99只。
• 小盘股：2018年Q3业绩表现较好的个股主要集中在 化学制品、通信设备、食品加工、其他建材Ⅱ 等行业，共计 26只。

3. 周期行业仍具优势

• 周期行业如 水泥制造Ⅱ、稀有金属、橡胶、化学纤维、煤炭开采Ⅱ、钢铁 等在过去两三年中表现突出。
• 尽管周期行业业绩增速较高，但除去这些行业， 化学制品、专用设备、通用机械、计算机应用 等行业仍保持较高占比。

4. 业绩增速的持续性与行业集中度

• 近三年业绩增速持续高于 50% 的中盘股较少，主要集中在 化学制品、专用设备 等行业。
• 近两年业绩增速持续高于 50% 的个股数量明显增多，主要集中在 化学制品、专用设备 等行业。
• 近三年业绩复合增速高于 50% 的中盘股和小盘股也主要集中在 化学制品、专用设备 等行业。

5. 业绩表现较好的公司

• 综合考虑多个指标，近年业绩表现较好的中盘股包括：奥佳华、盛通股份、洁美科技、国瓷材料、利尔化学、普利制药、华宇软件、设研院、恒华科技、润和软件 等。
• 小盘股中，表现较好的包括：三超新材、凯美特气、元成股份 等，但整体数量较少，且以次新股为主。

关键信息

1. 市值划分标准

• 大盘股：市值122亿以上（前 20%）
• 中盘股：市值30-122亿（ 20-70%）
• 小盘股：市值30亿以下（ 70-90%）

2. 业绩指标

• 归母净利润增速：2018年Q3为 11.77% / 4.17%
• 收入增速：2018年Q3为 13.45% / 10.37%
• 单季度业绩增速：要求高于标准值频次占比大于等于 80%
• 业绩复合增速：要求高于 30%

3. 行业分布

• 中盘股：化学制品、专用设备、计算机应用、化学制药、通用机械等
• 小盘股：化学制品、通信设备、食品加工、园林工程Ⅱ、专用设备等

4. 风险提示

• 经济指标持续走弱，可能进一步拖累中小盘股业绩表现。
• 中小盘股业绩波动较大，需关注市场风险和行业变化。

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券研究员，曾获 中小盘新财富最佳分析师 多次奖项，具备丰富的行业研究经验。
• 杨珏：招商证券研究员，专注于中小市值行业研究。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于 5-20% 之间
• 中性：股价变动幅度介于 ±5% 之间
• 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，也不对使用本报告所引发的任何损失负责。本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能为其提供投资银行业务服务。客户需注意潜在的利益冲突。