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沪铜早报摘要
编号： 证券代码：839979

核心观点

今日沪铜市场观点略偏积极，主要利好因素源自宏观情绪好转、冶炼减产及地缘政治预期；但需求担忧和库存回升构成潜在压制。

基本面

冶炼厂有减产行动，部分地区废铜政策放宽。4月中国制造业PMI回升至50.4%，连续两个月处于扩张区间，显示制造业持续恢复，对铜需求形成支撑（中性）。加工费快速下降，导致国内冶炼企业联合减产预期，短期拟利多铜价（偏多）。

盘面特性

• 基差: 现货与期货基差表现贴水（–445），对期货价格构成偏空信号。
• 均线: 收盘价站稳20日均线，该均线呈上升趋势，提供短期支撑（偏多）。
• 主力持仓: 主力合约呈现净多单，并且多单有所增加，市场看多情绪提升（偏多）。

库存动态

5月3日LME/上期所铜库存环比有所抬升（分别为3967/842吨），表明市场流通性相对充裕（中性）。库存总量维持高位（如长江仓单205244吨），但保税库存保持低位。

利多/利空因素

利多：

1. 密切关注俄乌冲突、巴以局势的地缘政治风险。
2. 美联储降息预期升温。
3. 冶炼商减产行动。
   利空：
4. 全球经济增长前景不明朗。
5. 铜价过高可能抑制下游消费。

数据要点（部分）

• 长江现货中间价较昨日略有下滑690元。
• 期现价差显示内外市场普遍贴水。
• 上期所库存数据（5月3日周增807吨）表明国内供需尚需观察变化。
• CFTC非商业持仓显示非商业净多单略有流入（数据不详）。
• 关注2023年供需紧平衡状态及2024年供需预测。

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