汽车和汽车零部件行业2022年1月汽车销量跟踪报告：1月汽车市场总体平稳，新能源乘用车销量维持同比高增长-20220219-光大证券-15页_1mb
报告摘要
行业研究总结
核心内容
2022年1月，中国汽车市场总体保持平稳，新能源乘用车销量持续高增长，而商用车市场则面临较大压力。
汽车市场总体情况
- 产销数据：1月汽车销量同比微升0.9%至253.1万辆，环比下降9.2%；汽车产量同比微升1.4%至242.2万辆，环比下降16.7%。
- 乘用车表现：1月乘用车批发销量同比上升6.7%至218.6万辆，环比下降9.7%；其中，轿车、SUV销量分别增长4.1%和8.7%，MPV销量则下降1.4%。
- 商用车表现：1月商用车销量同比下降25.0%至34.4万辆，环比下降5.5%；货车销量同比下降25.8%至31.4万辆，客车销量同比下降15.8%至3.0万辆。
新能源汽车市场表现
- 新能源汽车整体情况：1月新能源汽车销量同比大幅增长135.8%至43.1万辆，渗透率达17.0%；产量同比增加133.2%至45.2万辆。
- 新能源乘用车：销量同比增加138.7%至41.9万辆，渗透率达19.2%；其中，纯电动乘用车销量增长127.3%至33.5万辆，插电混动乘用车销量增长198.3%至8.5万辆。
- 新能源商用车：销量同比增加66.6%至1.2万辆，渗透率仅为3.5%；其中，纯电动商用车销量增长63.8%至1.2万辆，插电混动商用车销量增长136.2%至0.04万辆。
库存情况
- 厂商库存：1月末汽车厂商库存较月初下降12.6%至74.1万辆，乘用车库存下降20.5%至43.8万辆，商用车库存上升2.2%至30.3万辆。
- 经销商库存：1月经销商库存预警指数为58.3%，逼近荣枯线，处于不景气区间；综合库存系数为1.46，库存水平回升但仍在警戒线下方。
投资建议
- 乘用车板块：推荐传统车企长城汽车、吉利汽车，建议关注比亚迪；新势力推荐特斯拉，建议长期关注理想。
- 零配件板块：推荐福耀玻璃。
- 预计销量：预计2022年新能源乘用车销量为500-550万辆，关注具有较强车型周期和智能电动化推进路径的车企。
风险分析
- 芯片短缺缓解不及预期
- 原材料价格上涨
- 行业增长不及预期
- 宏观经济因素扰动
- 汽车促销政策落地不及预期
- 新能源汽车政策变化带来的负面影响
- 技术更新风险
- 市场竞争加剧导致的产能过剩风险
关键信息
- 数据来源：中汽协、乘联会、中国汽车流通协会等。
- 估值情况：2022年1月至今，汽车行业PE估值下行，货车和乘用车PE降幅最大。
- 投资评级：对汽车和汽车零部件行业维持“买入”评级。
重点公司盈利预测与估值表
| 证券代码 | 公司名称 | 股价（市场货币） | 20A EPS | 21E EPS | 22E EPS | 20A PE | 21E PE | 22E PE | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600660.SH | 福耀玻璃 | 46.54 | 1.04 | 1.35 | 1.72 | 45 | 34 | 27 | 买入 |
| 601633.SH | 长城汽车 | 38.25 | 0.58 | 0.73 | 1.15 | 66 | 52 | 33 | 增持 |
| 0175.HK | 吉利汽车 | 16.60 | 0.56 | 0.64 | 0.83 | 24 | 21 | 16 | 买入 |
| 3606.HK | 福耀玻璃 | 41.60 | 1.04 | 1.35 | 1.72 | 32 | 25 | 20 | 买入 |
| 2333.HK | 长城汽车 | 19.20 | 0.58 | 0.73 | 1.15 | 27 | 21 | 14 | 增持 |
| TSLA.O | 特斯拉 | 856.98 | 2.24 | 6.78 | 9.86 | 383 | 126 | 87 | 买入 |
图表目录
- 图1：历年1月汽车批发销量
- 图2：汽车月度批发销量
- 图3：汽车月度滚动12个月批发销量同比增速
- 图4：乘用车月度批发销量
- 图5：历年1月乘用车批发销量
- 图6：乘用车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
- 图7：乘用车月度零售销量
- 图8：商用车月度批发销量
- 图9：历年1月商用车批发销量
- 图10：客车月度批发销量
- 图11：历年1月客车批发销量
- 图12：客车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
- 图13：客车各车型月度批发销量份额
- 图14：货车月度批发销量
- 图15：历年1月货车批发销量
- 图16：货车各车型月度滚动12个月批发销量同比增速
- 图17：货车各车型月度批发销量份额
- 图18：厂商月末乘用车库存
- 图19：厂商月末商用车库存
- 图20：汽车经销商库存系数
- 图21：乘用车总库存深度
- 图22：2019-2022年1月新能源汽车单月销量
- 图23：2019-2022年1月新能源汽车单月产量
- 图24：2019-2022年各月新能源汽车累计销量
- 图25：2019-2022年各月新能源汽车累计产量
- 图26：2019-2022年1月国内新能源汽车销量结构
- 图27：2019-2022年1月EV/PHEV乘用车单月销量
- 图28：2019-2022年1月新能源乘用车单月销量结构
- 图29：2019-2022年1月EV乘用车累计销量
- 图30：2019-2022年1月PHEV乘用车累计销量
- 图31：2019-2022年1月国内新能源商用车单月销量
- 图32：汽车行业（申万）历史PE（TTM）
- 图33：汽车行业（申万）历史PB
评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 |
基准指数说明
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数
估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
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