> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业总结（2026年5月31日） ## 核心内容 2026年5月31日，开源证券对商贸零售行业进行了分析，投资评级为“看好（维持）”。整体来看，行业呈现出分化趋势，部分细分板块表现优于大盘，尤其是百货板块本周涨幅最大，而互联网电商板块全年跌幅最小。行业动态显示，盒马推出“沪上共享菜园”租赁服务，探索体验消费新场景，推动“田园回归”趋势。此外，多个公司如老铺黄金、潮宏基、贝泰妮等在细分领域表现出色，成为重点推荐标的。 ## 主要观点 ### 行业趋势 - 消费复苏呈现分化，高端消费和服务消费成为增长亮点。 - 体验经济崛起，推动服务类消费增长，2020-2025年中国居民人均服务性消费支出年均增长8.5%，2025年服务消费占比达46.1%。 - AI技术赋能零售和电商行业，提升运营效率和产品竞争力。 ### 重点推荐投资主线 1. **高端黄金珠宝品牌**：关注具备产品力和消费者洞察的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益于金价上涨和品牌升级。 2. **零售调改变革与跨境电商**：关注推进调改的线下零售企业如永辉超市，以及受益AI赋能的跨境电商龙头如吉宏股份、华凯易佰等。 3. **服务消费与体验经济**：关注受益出行复苏、体验消费升级的服务消费企业，如长白山、科锐国际、学大教育等。 4. **医美与化妆品**：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美与化妆品企业，如巨子生物、珀莱雅、贝泰妮、毛戈平、润本股份等。 ## 关键信息 ### 行业数据 - 本周商贸零售和社会服务指数分别下跌1.10%和1.85%，在31个一级行业中分别位列第10/12位。 - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌18.61%，社会服务指数累计下跌9.97%。 - 本周涨幅靠前的个股包括：步步高（+31.9%）、中百集团（+22.9%）、\*ST高科（+19.4%）。 - 跌幅靠前的个股包括：合百集团（-26.8%）、壹网壹创（-13.3%）、怡亚通（-11.4%）。 ### 行业动态 - **盒马**：在上海试点“沪上共享菜园”，推出20平方米和30平方米地块租赁服务，年租金分别为1298元和1598元，用户可选择自主种植或托管，体验完整农耕过程。 - **京东折扣超市**：京东拼拼与京东折扣超市合并，探索折扣零售新模式。 - **永辉熟食**：推出合营模式，探索新的盈利模式。 - **AI医美**：四环医药布局“AI+医美”，推动医美行业智能化。 - **啊贝贝**：孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，提升用户体验和品牌影响力。 ### 重点公司分析 - **长白山**：2026Q1入区人数增加，新业态和定增项目带来增长空间，公司正推进“长白山+”跨区域精品线路建设。 - **周大生**：毛利率提升支撑盈利韧性，品牌升级和渠道优化推动长期成长。 - **潮宏基**：盈利能力提升，产品品牌升级和国际化稳步推进。 - **华凯易佰**：精品业务快速增长，库存优化显著改善盈利。 - **老铺黄金**：业绩高增长，品牌势能持续升级，受益于黄金税改新政。 - **贝泰妮**：2026Q1业绩强势高增，主品牌薇诺娜持续升级，子品牌多点开花。 - **润本股份**：驱蚊及婴童护理领域龙头，2026Q1业绩亮眼，线上线下渠道协同。 - **珀莱雅**：2026Q1业绩小幅下滑，但产品推新有望贡献增量。 - **永辉超市**：一季度业绩高增长，门店进入精细化调改阶段。 - **豫园股份**：2026Q1利润高增长，珠宝时尚业务积极转型升级。 - **爱婴室**：主业营收稳健增长，但计提减值影响利润。 - **吉宏股份**：AI赋能跨境电商，包装业务出海打开新空间。 - **丸美生物**：营收稳健增长，但高企营销费用影响盈利表现。 - **美丽田园医疗健康**：内生稳健与外延扩张齐发力，穿越周期表现亮眼。 ## 风险提示 - 消费恢复不及预期 - 行业竞争加剧 - 政策风险 ## 行业展望 - 体验型消费将成为新的增长点，推动零售社服行业创新。 - 高端消费和情绪价值成为医美与化妆品行业的重要驱动力。 - AI技术持续赋能零售与电商行业，提升运营效率和竞争力。 - 服务消费与体验经济有望成为未来经济增长引擎。