SP08_SP10合约全商品对冲报告20230627-银河期货-28页_721kb
报告摘要
银河期货SP08~SP10合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，旨在提供SP08~SP10合约与其他商品合约之间的对冲比例和策略变动数据，帮助投资者理解不同商品间的价差波动趋势，以制定合理的跨品种对冲策略。报告内容涵盖贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品等主要商品类别，提供了每类商品对应的对冲比例和策略变动情况。
主要观点
-
对冲策略原理：
- 跨品种对冲策略通过多A空B的方式进行，价差曲线向上表示A走强，向下表示B走强。
- 波动率与风险和收益率正相关，合理的对冲比例能够降低价差波动率，通常低于单边头寸。
- 报告提供的是价差环比变动数据，即1.00手SP08、SP09或SP10合约对冲其他合约的价差货值变动。
-
对冲周期划分：
- SP12~SP02对冲报告适用于8月至11月；
- SP04~SP06对冲报告适用于12月至次年3月；
- SP08~SP10对冲报告适用于4月至7月。
-
对冲比例：
- 对冲比例为每1手SP合约对冲其他合约的对冲手数和吨数，便于投资者计算头寸比例。
-
策略变动分析：
- 报告提供了不同对冲组合在特定日期的货值差变动情况，以及变动幅度和占比，便于评估策略的调整。
关键信息
1. 对冲比例表（部分示例）
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU08 | 1000 | 0.20 | 20.00克 |
| AG08 | 15 | 0.91 | 1.37千克 |
| CU09 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL09 | 5 | 0.71 | 0.36吨 |
| ZN09 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB09 | 5 | 0.70 | 0.35吨 |
| NI09 | 1 | 0.43 | 43.4千克 |
| SN09 | 1 | 0.32 | 31.9千克 |
| SI09 | 5 | 0.81 | 0.41吨 |
| RB10 | 10 | 1.50 | 1.50吨 |
| I09 | 100 | 0.78 | 7.84吨 |
| HC10 | 10 | 1.52 | 1.52吨 |
| SS09 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF09 | 5 | 1.66 | 0.83吨 |
| SM09 | 5 | 1.64 | 0.82吨 |
| JM09 | 60 | 0.60 | 3.61吨 |
| J09 | 100 | 0.26 | 2.56吨 |
| FG09 | 20 | 1.75 | 3.49吨 |
| SC09 | 1000 | 0.12 | 11.73桶 |
| FU09 | 10 | 2.24 | 2.24吨 |
| LU09 | 10 | 1.79 | 1.79吨 |
| BU09 | 10 | 1.81 | 1.81吨 |
| PG09 | 20 | 0.67 | 1.34吨 |
| TA09 | 5 | 2.04 | 1.02吨 |
| V09 | 5 | 1.63 | 0.82吨 |
| RU09 | 10 | 0.41 | 0.41吨 |
| NR09 | 10 | 0.52 | 0.52吨 |
| L09 | 5 | 1.25 | 0.62吨 |
| PF09 | 5 | 1.47 | 0.74吨 |
| EG09 | 10 | 1.01 | 1.01吨 |
| MA09 | 10 | 2.28 | 2.28吨 |
| PP09 | 5 | 1.30 | 0.65吨 |
| EB09 | 5 | 1.20 | 0.60吨 |
| UR09 | 20 | 1.48 | 2.96吨 |
| SA09 | 20 | 1.41 | 2.82吨 |
| C09 | 10 | 2.39 | 2.39吨 |
| CS09 | 10 | 2.05 | 2.05吨 |
| A09 | 10 | 1.18 | 1.18吨 |
| B09 | 10 | 1.46 | 1.46吨 |
| M09 | 10 | 1.83 | 1.83吨 |
| Y09 | 10 | 0.78 | 0.78吨 |
| RM09 | 10 | 2.12 | 2.12吨 |
| OI09 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P09 | 10 | 0.86 | 0.86吨 |
| CF09 | 5 | 0.72 | 0.36吨 |
| SR09 | 10 | 0.97 | 0.97吨 |
| JD09 | 10 | 1.31 | 1.31吨 |
| LH09 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP10 | 10 | 0.74 | 0.74吨 |
2. 对冲策略变动（部分示例）
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 6月27日 | 6月26日 | 变动δ | 变动δ占1.00手SP合约比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| SR09 | 1.00SP09-0.97SR09 | -1.37 | -1.59 | 0.22 | 4.23% |
| FU09 | 1.00SP09-2.24FU09 | -1.73 | -1.91 | 0.18 | 3.59% |
| RM09 | 1.00SP09-2.12RM09 | -1.82 | -1.99 | 0.17 | 3.30% |
| LU09 | 1.00SP09-1.79LU09 | -2.01 | -2.17 | 0.16 | 3.15% |
| M09 | 1.00SP09-1.83M09 | -1.71 | -1.84 | 0.14 | 2.69% |
| B09 | 1.00SP09-1.46B09 | -1.10 | -1.23 | 0.13 | 2.55% |
| NI09 | 1.00SP09-0.43NI09 | -1.70 | -1.82 | 0.12 | 2.36% |
| OI09 | 1.00SP09-0.66OI09 | -0.51 | -0.61 | 0.10 | 2.01% |
| PB09 | 1.00SP09-0.7PB09 | -0.28 | -0.37 | 0.09 | 1.81% |
| A09 | 1.00SP09-1.18A09 | -0.86 | -0.95 | 0.09 | 1.68% |
| JD09 | 1.00SP09-1.31JD09 | -0.27 | -0.35 | 0.08 | 1.63% |
| SN09 | 1.00SP09-0.32SN09 | -1.65 | -1.73 | 0.08 | 1.57% |
| UR09 | 1.00SP09-1.48UR09 | -0.07 | -0.15 | 0.08 | 1.52% |
| AU08 | 1.00SP08-0.2AU08 | -3.86 | -3.94 | 0.08 | 1.51% |
| Y09 | 1.00SP09-0.78Y09 | -0.81 | -0.89 | 0.08 | 1.50% |
| EB09 | 1.00SP09-1.2EB09 | 0.93 | 0.86 | 0.08 | 1.45% |
| CU09 | 1.00SP09-0.21CU09 | -1.84 | -1.91 | 0.07 | 1.32% |
| SC09 | 1.00SP09-0.12SC09 | -1.22 | -1.29 | 0.06 | 1.22% |
| FG09 | 1.00SP09-1.75FG09 | -0.08 | -0.14 | 0.06 | 1.13% |
| PG09 | 1.00SP09-0.67PG09 | 0.23 | 0.18 | 0.06 | 1.09% |
| PF09 | 1.00SP09-1.47PF09 | 0.02 | -0.04 | 0.06 | 1.09% |
| CF09 | 1.00SP09-0.72CF09 | -0.71 | -0.77 | 0.05 | 1.05% |
| SA09 | 1.00SP09-1.41SA09 | 0.39 | 0.34 | 0.05 | 1.02% |
| EG09 | 1.00SP09-1.01EG09 | 1.18 | 1.13 | 0.05 | 1.01% |
| L09 | 1.00SP09-1.25L09 | 0.27 | 0.22 | 0.05 | 0.99% |
| NR09 | 1.00SP09-0.52NR09 | 0.15 | 0.10 | 0.05 | 0.95% |
| BU09 | 1.00SP06-1.81BU09 | -1.46 | -1.51 | 0.05 | 0.95% |
| P09 | 1.00SP09-0.86P09 | -0.98 | -1.03 | 0.04 | 0.84% |
| TA09 | 1.00SP09-2.04TA09 | -0.49 | -0.53 | 0.04 | 0.77% |
| RU09 | 1.00SP09-0.41RU09 | 0.26 | 0.22 | 0.04 | 0.69% |
| PP09 | 1.00SP09-1.3PP09 | 0.58 | 0.55 | 0.03 | 0.67% |
| V09 | 1.00SP09-1.63V09 | 0.43 | 0.40 | 0.03 | 0.61% |
| LH09 | 1.00SP09-0.19LH09 | 0.33 | 0.30 | 0.03 | 0.59% |
| SS09 | 1.00SP09-0.77SS09 | -0.50 | -0.52 | 0.03 | 0.51% |
| SM09 | 1.00SP09-1.64SM09 | -0.30 | -0.31 | 0.02 | 0.35% |
| ZN09 | 1.00SP09-0.54ZN09 | -0.23 | -0.24 | 0.02 | 0.30% |
| C09 | 1.00SP09-2.39C09 | -1.36 | -1.37 | 0.01 | 0.28% |
| AG08 | 1.00SP08-0.91AG08 | -2.37 | -2.38 | 0.01 | 0.18% |
使用建议
- 综合决策：可结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》及各商品基本面报告，进行综合判断。
- 策略验证：建议通过历史跨品种对冲图验证策略的安全性。
- 风险控制：对冲策略旨在降低波动率，但投资者仍需注意市场风险，不应单纯依赖报告内容，应结合自身判断。
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