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个股表现或将分化，关注大数据和北斗概念

核心内容

行业基本面

2018年1-2月，我国软件业务收入达到8196亿元，同比增长13.3%，利润总额893亿元，同比增长7.3%。行业整体发展平稳，信息技术服务占比持续提升，达到53.8%，增速高于软件产品和嵌入式系统软件。工业软件收入增长显著，同比增长39.7%，运营服务收入同比增长19.6%，受益于工业互联网和企业云化趋势。

出口情况

软件出口保持增长，但增速放缓，2018年1-2月出口76.7亿美元，同比增长1.3%。出口增幅受到汇率波动和中美贸易摩擦的负面影响，未来存在不确定性。

北斗卫星导航系统

北斗三号组网卫星发射进入高密度阶段，计划在2018年底前发射18颗，实现“一带一路”沿线国家的基本服务覆盖。2020年将完成35颗发射，实现全球服务能力。北斗系统经历了“三步走”战略，目前正实施第三步，即全球组网。

行业估值

当前行业估值为56.20倍，处于中长期均值水平。近1年、3年、5年、10年的平均估值分别为50.99倍、67.82倍、62.56倍、51.55倍，当前估值高于近1年和近10年均值，低于近3年和5年均值。

主要观点

• 2018年1-2月，软件行业基本面平稳，信息技术服务占比提升，工业软件和运营服务增长显著。
• 2017年行业整体业绩增速下滑，收入增速从37.88%降至31.74%，净利润增速从23.60%降至17.80%。
• 2017年商誉减值规模大幅增长，总金额超过21.56亿元，占净利润比重超过6%，对净利润侵蚀作用加大。
• 4月，计算机行业受中美贸易争端和数字中国峰会影响，继续领涨，指数上涨3.25%，跑赢大盘5.96个百分点。
• 由于缺乏持续上涨主题，行业进入政策真空期和市场调整期，个股表现将出现分化，因此下调行业投资评级至“同步大市”。
• 5月建议关注大数据产业博览会和卫星导航学术年会，重点推荐美亚柏科和华宇软件。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

• 并购业务发展不及预期
• 商誉减值风险
• 外盘调整压力

需警惕的个股

• 东华软件
• 东方通
• 信雅达
• 中科金财
• 荣之联
• 汇金股份
• 恒泰艾普

行业动态

• 2018年3月30日，我国成功发射第三十、三十一颗北斗导航卫星，为北斗三号系统组网提供支持。
• 4月12日，《智能网联汽车道路测试管理规范》发布，规范无人驾驶测试过程。
• 4月17日，美国封杀中兴通讯，引发对国产化概念的关注。
• 4月18日，澳大利亚欲封杀华为、中兴，进一步推动国产替代。
• 4月19日，商务部审查高通并购恩智浦案，显示对行业并购的监管加强。

行业会议

• 4月22-24日：首届数字中国建设峰会在福州召开，推动电子政务和数字经济建设。
• 5月23-25日：第九届中国卫星导航学术年会在哈尔滨召开，聚焦北斗导航技术。
• 5月26-29日：2018中国国际大数据产业博览会将在贵阳召开，关注大数据概念。

新股上市

• 彩讯股份（300634.SZ）：于3月23日在深交所上市，主要提供互联网和移动互联网综合信息服务，销售额70%来自中国移动。

行业趋势

• 信息技术服务持续增长，行业服务化趋势明显。
• 北斗三号组网加速，为“一带一路”提供服务。
• 大数据和北斗概念在5月有较大投资机会。
• 2017年行业商誉减值大幅增长，需警惕相关个股风险。

投资建议

• 5月建议关注大数据和北斗概念，重点推荐美亚柏科和华宇软件。
• 个股表现将分化，需关注业绩和估值优势明显的公司。
• 警惕商誉减值风险，建议规避业绩下滑严重的个股。