20180803-信达证券-军工行业研究_出口管制为美国固有制度_列入实体清单对相关企业影响有限_13页_1mb

文档总结：美国出口管制对军工行业的影响分析

核心内容

本报告分析了2018年8月1日美国商务部将44家中国实体新增至《出口管理条例》（EAR）实体清单的影响，主要聚焦于军工行业及涉及的上市公司。报告认为此次事件对相关企业影响有限，并从美国出口管制制度、企业性质及行业前景等方面进行了深入探讨。

主要观点

• 事件背景：美国商务部将44家中国企业列入《出口管理条例》（EAR）实体清单，其中大部分属于航天科工、中国电科等军工央企集团，部分为民营企业及上市公司。
• 影响分析：
  • 虽然被列入清单的企业涉及高端电子信息化领域，但我国在武器装备科研生产方面已具备较高的国产化率要求，相关企业已有应对准备。
  • 上市公司如四创电子、杰赛科技、海特高新及国睿科技，其主要收入来源为国内，且未披露与美国有直接业务活动，因此影响可控。
  • 企业若涉及美国出口产品，可能需要申请许可证或许可例外，但影响程度取决于其业务情况。
• 美国出口管制制度：
  • 出口管制是美国长期制度安排，用于维护国家安全、技术优势和外交政策。
  • 实体清单并非特例，而是美国长期维护的法律工具，已包含大量全球企业，包括中国军工集团及高校。
  • 此次事件虽非孤立，但具有明显针对性，是美国在长期制度框架下选择性实施的行动。

关键信息

• 涉及企业：主要为航天科工集团、中国电科下属科研院所及生产经营实体，部分为民营企业及上市公司。
• 相关上市公司：四创电子、杰赛科技、海特高新、国睿科技，其业务活动受美国管制影响较小。
• 出口管制流程：
  • 被列入清单的企业在出口时需申请许可证或许可例外。
  • 若企业能获得许可，出口活动可恢复。
• 行业前景：
  • 军工行业受益于军费开支稳定增长和改革推进，未来武器装备需求持续释放。
  • 报告维持对军工行业的“看好”评级。

行业评级与风险因素

• 行业评级：维持“看好”评级，基于军费开支增长、军工改革推进及武器装备需求释放的判断。
• 风险因素：
  • 装备批量列装进度低于预期。
  • 军工体制改革进度低于预期。
  • 军费投入低于预期。

表格与图表

• 表1：列出44家新增至实体清单的企业及其下属企业、未在清单中的上市公司。
• 图1：展示部分被列入美国出口管制实体清单的中国企业。
• 图2：美国出口管制法律体系。
• 图3：美国高科技产品出口管制流程。

总结

此次美国将44家中国军工企业列入实体清单，虽具有针对性，但整体对相关企业影响有限。报告认为，由于我国在关键领域已具备较高国产化率，相关企业已有应对措施。同时，美国出口管制制度是其长期战略安排，此次事件并非孤立。军工行业整体仍具有增长潜力，报告维持“看好”评级，但需关注潜在风险因素。