军工行业研究：出口管制为美国固有制度，列入实体清单对相关企业影响有限-20180803-信达证券-13页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2018年8月1日美国商务部将44家中国企业列入《出口管理条例》（EAR）实体清单的事件，重点探讨了该事件对相关企业及上市公司的影响，并从美国出口管制制度的角度进行了解读。

主要观点

1. 美国出口管制制度背景
   美国将中国44家企业列入实体清单并非孤立事件，而是其长期出口管制制度的一部分。该制度旨在维护国家安全、技术优势及外交政策利益，具有系统性和持续性。

2. 被列入清单的企业特点

   • 多数为航天科工、中国电科等军工央企下属科研院所及生产经营实体。
   • 包括部分民营企业及上市公司，如四创电子、杰赛科技、海特高新、国睿科技等。
   • 涉及的业务领域以电子信息化为主，与我国武器装备研制和信息安全建设密切相关。

3. 对相关企业影响有限

   • 虽然被列入清单，但企业仍可通过申请出口许可证或许可例外恢复业务。
   • 我国在关键领域已有较高国产化率，且技术进步显著，相关企业具备一定应对能力。
   • 上市公司主要收入来源为国内，且未明确与美国有直接业务关系，因此影响可控。

4. 出口管制的法律体系

   • 美国实行军用物项和军民两用物项双重管制体系。
   • 军用物项由《武器出口管制法》（AECA）和《国际武器贸易条例》（ITAR）管理。
   • 军民两用物项由《出口管理法》（EAA）和《出口管理条例》（EAR）管理。

5. 出口管制执行流程

   • 出口商需根据产品的ECCN编号判断是否受EAR管制。
   • 通过查询《商业管制清单》（CCL）及适用的许可例外（License Exception）来决定是否需要申请许可证。
   • 若未通过前序流程，则需向美国工业与安全局（BIS）申请出口许可证。

关键信息

• 新增实体清单企业：共44家，主要集中于航天科工、中国电科等军工央企及其下属单位。
• 受影响上市公司：四创电子、杰赛科技、海特高新、国睿科技，主要业务在国内，且无明显与美国的直接业务往来。
• 美国出口管制制度特点：
  • 以“主体、物项、目的国、最终用户和用途、环节”为五大管制因素。
  • 实行“全流程”管制，涵盖出口、再出口及“视同出口”等情形。
  • 通过“许可例外”制度，允许部分出口行为无需许可证。
• 美国法律依据：
  • 军用物项由《武器出口管制法》（AECA）和ITAR管理。
  • 军民两用物项由《出口管理法》（EAA）和《出口管理条例》（EAR）管理。
  • 实体清单依据EAR第744部分，不定期更新，包含全球多个国家企业。
• 行业评级：维持“看好”评级，基于军费开支稳定增长、军工行业改革推进及武器装备需求持续释放的判断。
• 风险因素：
  • 装备批量列装进度低于预期；
  • 军工体制改革进度低于预期；
  • 军费投入低于预期。

行业影响分析

• 美国此次行动虽具针对性，但属于其长期制度安排的一部分，企业应早有准备。
• 虽然部分企业受制于出口管制，但其国内业务不受影响，且可通过申请许可恢复部分出口业务。
• 国内军工行业在关键领域具备较强的自主生产能力，对美国技术依赖有限，因此整体影响可控。

附录信息

• 分析师信息：
  • 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
  • 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等项目研究。
• 研究团队联系人：提供华北、华东、华南及国际区域的销售联系人信息。
• 免责声明：本报告为签约客户专属，不面向公众发布，内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

美国将44家中国军工企业列入实体清单是其长期出口管制制度下的例行操作，旨在维护国家安全与技术优势。虽然此举对相关企业造成一定影响，但由于我国在关键领域具备较高的国产化率和自主创新能力，且相关上市公司业务主要依赖国内市场，因此整体影响有限。报告维持对军工行业的“看好”评级，认为其发展前景依然积极。