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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

2022年8月3日的国泰君安期货商品研究晨报涵盖了多个大宗商品的走势分析，主要围绕避险情绪、美元走势、供需关系、库存变化以及政策影响等方面展开。整体来看，市场情绪偏谨慎，多数商品呈现震荡格局，部分商品如黄金、白银、焦炭、焦煤、螺纹钢、热轧卷板等受到避险情绪和政策预期影响有所反弹，而锡、镍等则因基本面压力和宏观担忧表现偏弱。

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主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：避险情绪推动价格上涨，但因佩洛西窜访台湾未引发风险事件，黄金价格快速回落，短期回归利率主线。
• 白银：跟随黄金走势，价格亦受避险情绪影响，但需关注未来风险事件是否再度激发避险情绪。

趋势强度：黄金为0，白银为-1
建议：关注CPI数据和美联储加息节奏，若CPI超预期，避险情绪可能再度回升。

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铜

• 基本面：铜精矿供应偏紧，智利产量下滑，硫酸价格回落导致冶炼厂利润下降，国内仓单库存减少，现货升水高位，限制价格回落空间。
• 趋势强度：-1
  建议：美元指数回升，风险资产承压，铜价短期震荡，关注国内冶炼厂开工率及海外资源流入情况。

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铝

• 基本面：价格震荡，仍获20日均线和万八关口支撑，市场情绪未转弱。
• 趋势强度：0
  建议：短期震荡，关注后续风险事件是否影响市场情绪。

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锌

• 基本面：供需双弱，云南冶炼厂即将复产，供应预期增加，叠加美元走强，锌价承压。
• 趋势强度：0
  建议：短期震荡，警惕供应增加和宏观压力。

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铅

• 基本面：消费增速放缓，现货市场观望，但中期汽车产销向好，下游需求有望回暖。
• 趋势强度：0
  建议：短期震荡，中期关注消费旺季对铅价的支撑。

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镍与不锈钢

• 镍：供给边际强于需求，库存有望低位转增，但基本面仍偏弱。
• 不锈钢：高位库存边际下行，钢价企稳运行，需求复苏有待观察。
• 趋势强度：镍为-1，不锈钢为0
  建议：关注供给端的恢复和需求端的边际改善，短期震荡为主。

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锡

• 基本面：供应端预期增加，美元走强，锡价再度跌落。
• 趋势强度：-1
  建议：未来锡价仍有较大压力，警惕宏观情绪冲击。

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铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：市场观望情绪加重，供需未出现明显矛盾，震荡反复。
• 螺纹钢：产量企稳，库存去化，基本面支撑转强。
• 热轧卷板：产量和库存小幅下降，但基本面支撑弱于螺纹钢。
• 趋势强度：螺纹钢为1，热轧卷板为1，铁矿石为θ
  建议：关注宏观事件和政策变化，短期震荡，警惕后续风险。

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硅铁与锰硅

• 硅铁：宏观担忧加剧，供需仍处宽松状态，价格宽幅震荡。
• 锰硅：供需矛盾不足，价格亦呈现宽幅震荡。
• 趋势强度：硅铁和锰硅均为0
  建议：短期震荡，上行驱动力有限，关注政策和需求变化。

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焦炭与焦煤

• 焦炭：交易旺季预期增强，价格高位震荡，但基本面仍宽松。
• 焦煤：期现共振上行，价格高位震荡，但现货价格仍有下跌风险。
• 趋势强度：焦炭和焦煤均为1
  建议：市场交易预期，建议观望或逢低多。

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动力煤

• 基本面：港口成交冷清，现货价格弱势运行，长协供应稳定，旺季预期未达预期。
• 趋势强度：θ
  建议：维持区间震荡，关注需求端变化及政策支持。

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关键信息总结

宏观背景

• 佩洛西窜访台湾引发地缘风险，但未导致实际冲突，避险情绪退潮。
• 美联储加息预期未减，可能继续加息75基点，美元指数回升。
• 中国工信部开展节能监察，对钢铁、有色金属冶炼等企业进行约束。

市场情绪

• 多数商品呈现震荡，市场观望情绪加重。
• 避险情绪对黄金、白银有一定支撑，但持续性不强。
• 镍、锡等商品受宏观担忧和基本面压力影响偏弱。

供需分析

• 铜、铅、锌等金属供需双弱，但铅可能受益于消费旺季。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板供需未形成明显驱动，市场交易预期。
• 焦炭、焦煤受交易旺季预期和期现共振影响，价格高位震荡。

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总体市场展望

• 避险情绪：短期支撑黄金和白银，但未来若无风险事件，支撑有限。
• 美元走势：持续回升，对风险资产形成压力，金属价格承压。
• 政策影响：工信部节能监察、钢协产能核查等政策对市场情绪形成影响。
• 市场操作建议：总体以观望为主，部分商品如黄金、白银、焦炭、焦煤可考虑逢低布局，但需警惕宏观情绪波动和基本面变化。

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结论

整体来看，8月3日的市场呈现震荡格局，多数商品缺乏明确趋势。投资者应关注宏观政策变化、地缘风险、美元走势及各商品的供需基本面。建议采取谨慎观望策略，适时把握低位多头机会，避免过度追涨。