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香港及中國市場日報 - 2026年1月13日

核心内容概述

2026年1月13日的香港及中国市场日报聚焦于生成式AI领域新上市公司的表现及市场动态，同时涵盖主要经济指标和商品价格变动。此外，报告还提供了近期大股东交易信息，以及免责声明和公司联系方式。

今日焦点：中国生成式AI公司上市

智谱与MiniMax上市表现

• 智谱（股票代码：2513.HK）与 MiniMax（股票代码：0100.HK）于香港股市挂牌上市，上市后走势强劲。

• 智谱：

  • 成立时间：2019年
  • 核心模型：GLM，具备强逻辑推理、长文本理解和代码生成能力。
  • 商业模式：专注于B端市场，提供企业级定制、API与MaaS平台（本地化部署+云端部署）。
  • 财务表现（截至2025年6月）：收入190.9百万人民币（同比增长3.3倍），本地化部署收入占85%。
  • 毛利：95.4百万人民币（毛利率50.0%）
  • 运营费用：研发费用占比高达835%，销售及市场费用占109%，行政费用占97%。
  • 应收账款/营收：238%
  • 净利润：净亏损2,357.9百万人民币
  • 客户规模：机构客户8,000+
  • 区域收入分布：中国内地88%，东南亚11%，其他1%
  • 基石投资人：以中资及国有资本为主，包括北京金控、泰康人寿、广发基金等

• MiniMax：

  • 成立时间：2021年
  • 核心模型：MoE，具备强对话连贯性、上下文理解及多模态生成能力（文本/语音/视频）。
  • 商业模式：C端与B端并重，主打AI原生应用（如Talkie、海螺AI），同时提供企业级开放平台。
  • 财务表现（截至2025年9月）：收入53.4百万美元（同比增长1.7倍），AI原生产品收入占71%。
  • 毛利：12.5百万美元（毛利率23.3%），其中AI原生产品毛利率4.7%，开放平台毛利率69.4%
  • 运营费用：研发费用占比337%，销售及市场费用占74%，行政费用占41%
  • 应收账款/营收：15%
  • 净利润：净亏损512.0百万美元
  • 客户规模：C端累计用户2亿+，B端付费企业客户2,500
  • 区域收入分布：中国大陆27%，新加坡24%，美国20%，其他29%
  • 基石投资人：以国际资本为主，包括阿布扎比投资局（ADIA）、阿里巴巴、博裕资本等

两家公司对比

• 智谱更偏向企业级解决方案供应商，客户以机构为主，收入来源稳定但交付周期长。
• MiniMax则以消费级应用为主导，通过订阅、应用内购买及广告变现，业务更具全球化潜力。
• 两家公司均在生成式AI领域具备技术实力，但其商业模式和市场定位存在明显差异。

市场指数表现

• 恒生指数：收市26,608，每日升跌1.4%，年度累计3.8%
• 中资企业指数：收市9,220，每日升跌1.9%，年度累计3.4%
• 红宝指数：收市4,113，每日升跌0.3%，年度累计2.5%
• 深港300指数：收市4,789，每日升跌0.7%，年度累计3.5%
• 上海A股：收市4,368，每日升跌1.1%，年度累计1.8%
• 上海B股：收市258，每日升跌0.1%，年度累计1.8%
• 深圳A股：收市2,840，每日升跌2.0%，年度累计7.3%
• 深圳B股：收市1,281，每日升跌0.1%，年度累计1.4%

商品价格变动

• 金：美元/盎司4,597，每日升跌2.0%，年度累计6.2%
• 铜：美元/盎司2,678，每日升跌0.9%，年度累计5.3%
• 银：美元/盎司85，每日升跌6.6%，年度累计17.3%
• 原油：美元/桶59，每日升跌0.6%，年度累计4.0%
• 钰：美元/盎司13,209，每日升跌3.8%，年度累计6.3%
• 锌：美元/盎司3,184，每日升跌2.6%，年度累计3.2%
• 铂：美元/盎司2,343，每日升跌2.8%，年度累计14.0%
• 小麦：美分/蒲式耳511，每日升跌-1.3%，年度累计0.8%
• 玉米：美分/蒲式耳421，每日升跌-5.5%，年度累计-4.3%
• 糖：美分/磅66，每日升跌4.3%，年度累计未公布
• 黄豆：美分/蒲式耳1,049，每日升跌-1.2%，年度累计0.1%
• PVC：美元/吨4,805，每日升跌-1.3%，年度累计0.0%
• CRB指数：304，每日升跌0.5%，年度累计3.0%
• BDI指数：未公布，每日升跌-1.7%，年度累计-10.1%

汇率信息

• 美元/港元：7.8
• 欧元/港元：9.1
• 日元/港元：20.3
• 瑞郎/港元：10.2
• 人民币/港元：1.1
• 港元/美元：0.1
• 港元/欧元：0.1
• 港元/日元：0.05
• 港元/瑞郎：0.1
• 港元/人民币：0.1

大股东交易信息

• LFG投资控股有限公司：黄浩麒买入100,000股，每股平均价HKD 3.10
• 上海复旦张江生物医药股份有限公司-A股：杨宗孟买入3,539,812股，每股平均价CNY 8.74
• 上海百心安生物技术股份有限公司-B-H股：Wang Philip Li买入10,000股，每股平均价HKD 5.97
• 中加国信控股股份有限公司：
  • FULL TENDA DEVELOPMENT LIMITED买入47,764,760股，每股平均价HKD 0.146
  • GREEN DEER HOLDINGS LIMITED买入31,200,000股，每股平均价HKD 0.146
  • 姚继根买入49,916,760股，每股平均价HKD 0.146
  • 美曦钧买入11,200,000股，每股平均价HKD 0.146
  • 李佳怡买入46,784,200股，每股平均价HKD 0.146
  • 林碧琳买入31,200,000股，每股平均价HKD 0.146
• 中国安储能源集团有限公司：
  • Equal Plus Limited买入300,000股，每股平均价HKD 0.708
  • 郭汉锋买入300,000股，每股平均价HKD 0.708
• 谒丽控股有限公司：雷百成买入258,000股，每股平均价HKD 3.81
• 国药科技股份有限公司：向碧伦买入200,000股，每股平均价HKD 0.315
• 大象控股集团有限公司：狄小光买入624,000股，每股平均价HKD 0.51
• 天机控股有限公司：梅唯一买入1,500,000股，每股平均价HKD 0.995
• 山东博安生物技术股份有限公司-H股：
  • AsiaPharm Investments Ltd.买入50,000,000股，每股平均价HKD 8.87
  • Luye Geneora Holding Limited买入50,000,000股，每股平均价HKD 8.87
  • Luye Pharma Hong Kong Limited买入50,000,000股，每股平均价HKD 8.87
  • 山东绿叶制药有限公司买入50,000,000股，每股平均价HKD 8.87
  • 烟台绿叶医药控股(集团)有限公司买入50,000,000股，每股平均价HKD 8.87
• 旭日企业有限公司：杨振鑫买入60,000股，每股平均价HKD 1.39
• 正大企业国际有限公司：RAYS Capital Partners Limited买入83,000股，每股平均价HKD 6.80
• 石四药集团有限公司：曲继广买入456,000股，每股平均价HKD 3.045
• 置富产业信托：ESR Asset Management (Fortune) Limited买入4,518,257股，每股平均价HKD 4.89
• 美亚娱乐资讯集团有限公司：李国兴买入160,000股，每股平均价HKD 0.10
• 英皇钟表珠宝有限公司：
  • Albert Yeung Watch & Jewellery Group Holdings Limited买入3,760,000股，每股平均价HKD 0.223
  • Emperor Watch & Jewellery Group Holdings Limited买入3,760,000股，每股平均价HKD 0.223
  • Primafides (Suisse) S.A.买入3,760,000股，每股平均价HKD 0.223
  • 杨受成买入3,760,000股，每股平均价HKD 0.223
  • 杨诺思买入680,000股，每股平均价HKD 0.223
  • 陆小曼买入3,760,000股，每股平均价HKD 0.223
• 雅天妮集团有限公司：
  • 林晨洁买入600,000股，每股平均价HKD 0.41
  • 赋兴投资发展(深圳)有限公司买入600,000股，每股平均价HKD 0.41
  • 陈龙买入600,000股，每股平均价HKD 0.41
• 飞道旅游科技有限公司：CHIN HANG买入16,735,000股，每股平均价HKD 0.039

市场观点

• 两家公司均属中国领先的大型语言模型开发商，技术实力雄厚且产品部署经验获得验证。
• 智谱的高应收账款比率（238%）主要源于其需为客户提供基础设施，而MiniMax的低应收账款比率（15%）则反映其更灵活的商业模式。
• 行业仍处于商业化早期阶段，关键变量包括运算/推理成本、用户留存与变现能力，以及企业采购周期与合规要求。
• 随着模型性能提升、应用场景成熟及单位成本下降，变现进程预计将加速。能持续推进技术迭代与产品化的公司将更具竞争力。

免责声明

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