行业轮动策略：资金流向低估值板块，关注银行、建材-20191229-广发证券-35页_2mb

金融工程：行业轮动策略总结

核心内容概述

本报告围绕行业轮动策略展开，从宏观事件驱动、中观景气度视角和量化因子极值三个维度分析当前市场趋势，并提出行业配置建议。核心观点是：资金正在从成长性行业转向低估值板块，银行、建材等低估值行业值得关注。

主要观点

• 宏观事件驱动：通过特定宏观事件模式识别行业轮动，如浮法玻璃价格连续上涨5个月，推荐关注建筑材料；仪表仪器价格指数出现近15个月高位，推荐关注电气设备；冷轧库存量出现近21个月低位，推荐关注钢铁；五粮液价格出现近21个月高位，推荐关注食品饮料；CPI同比出现近12个月高位，推荐关注银行。
• 中观景气度视角：通过景气度模型评估行业表现，当前有色金属、交通运输、建筑装饰、国防军工、汽车为最新推荐行业。
• 量化因子极值：基于个股换手率、成交金额等因子，推荐关注房地产、综合、机械设备、纺织服装、公用事业，其中房地产和机械设备的换手率因子创新低，表现突出。

关键信息

一、行业轮动策略框架及表现

• 行情回顾：
  • 本周有色金属、化工等上游行业涨幅靠前，TMT板块向下调整。
  • 因子极值策略和景气度策略超额收益升至 0.6%。
• 资金流向：
  • 北上资金流入仅约60亿元，资金转向低估值板块。
  • 推荐关注银行、建材等低估值行业。

二、宏观：事件驱动

• 策略介绍：
  • 基于8种宏观事件模式，如历史高点、近期高位、连续上涨等。
  • 每月末进行换仓，若触发有效事件则配置相应行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益 2887.5%，胜率 94.7%，最大回撤 1.8%。
  • 2019年累计超额收益 14.0%，胜率 63.6%。
• 最新推荐行业：
  • 推荐关注钢铁、食品饮料、建筑材料、电气设备、银行，等权配置。

三、中观：景气度视角

• 策略介绍：
  • 通过行业景气度模型，综合考虑宏观环境和产业链因素。
  • 每月末对行业景气度进行打分，选取得分最高的5个行业超配。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益 8.8%，胜率 67.5%，最大回撤 -8.4%。
  • 2019年累计超额收益 10.9%，胜率 81.8%。
• 最新推荐行业：
  • 推荐关注有色金属、交通运输、建筑装饰、国防军工、汽车，等权配置。

四、量化：因子极值

• 策略介绍：
  • 基于行业个股因子值的创新高或低，反映投资者情绪。
  • 每月配置换手率、成交金额等因子创新低的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益 385.5%，胜率 71.6%，最大回撤 4.4%。
  • 2019年累计超额收益 13.0%，胜率 77.8%。
• 最新推荐行业：
  • 推荐关注房地产、综合、机械设备、纺织服装、公用事业，等权配置。

五、量化：相似性匹配

• 策略介绍：
  • 通过相似性匹配历史行业启动顺序，寻找未来可能上涨的行业。
  • 每月匹配过去一年内行业启动序列，选取随后涨幅最高的3个行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益 112.9%，胜率 58.0%，最大回撤 17.1%。
  • 2019年累计超额收益 -5.7%，胜率 36.4%。
• 最新推荐行业：
  • 推荐关注有色金属、银行、非银金融、采掘、国防军工、公用事业、医药生物、食品饮料。

风险提示

• 上述结果基于历史数据，存在失效风险，尤其在宏观政策和市场风格突变时。
• 行业推荐仅从量化角度出发，不代表行业观点。

行业推荐汇总

资金与市场趋势

• 北上资金流入减少，低估值板块（银行、建材、房地产）成为资金流入的重点。
• 资金流向由成长性行业转向低估值板块，短期趋势或持续。

行业表现分析

宏观事件驱动策略

景气度策略

因子极值策略

总结

本报告通过宏观事件驱动、中观景气度、量化因子极值三个维度，对当前市场进行分析，指出资金正从成长性行业转向低估值板块，推荐关注银行、建材、房地产等低估值行业。同时，基于景气度模型和因子极值策略，推荐有色金属、交通运输、建筑装饰、国防军工、汽车及房地产、综合、机械设备、纺织服装、公用事业等。这些推荐基于历史数据和模型分析，需注意市场环境变化可能带来的策略失效风险。