20230303-浙商证券-互联网电商行业点评报告_从瑞幸财报看咖啡行业_疫情致Q4同店营收增速放缓_23开年快速恢复_3页_663kb

瑞幸咖啡2022年第四季度财报分析总结

核心内容概览

本报告基于瑞幸咖啡2022年第四季度财报，分析其在疫情背景下表现及未来发展趋势，重点围绕收入、成本、投资建议及行业评级等方面展开。

主要观点

收入端表现

• 22Q4营收：37.0亿元，同比增长51.9%，环比下降5.13%。
• 同店营收增速：9.2%，同比下降34.4个百分点，主要受疫情影响。
• 门店扩张：22Q4门店总数达8214家，环比新增368家，保持现制咖啡行业门店数量第一。
• 自营与加盟门店增长：自营门店新增279家，加盟门店新增89家，显示瑞幸在不同市场层级的布局。
• 新品与联名推动：青森苹果丝绒拿铁、生酪拿铁及JOJOIP联名产品在Q4推出，带动销量增长，成为营收增长的重要动力。

成本端分析

• 毛利率：59.6%，同比微降0.17个百分点，环比下降3.43个百分点，主要因疫情导致原材料和物流成本上升。
• 自营门店经营利润率：23.6%，同比增长2.7个百分点，但环比下降5.6个百分点，尚未恢复至历史峰值30.6%。
• 费用控制：管理费用率降至11.1%，同比下降4.86个百分点，受益于规模效应。
• 营销费用率：4.69%，同比和环比均微增0.64和0.60个百分点，因品牌建设和新品推广需要。
• 债务重组费用：已降至0.2%，相关事项处理基本完成，未来不会产生额外费用。

关键信息

投资建议

• 行业前景：现制咖啡行业仍处于早期发展阶段，未来增长潜力较大。
• 瑞幸定位：作为行业龙头，瑞幸在门店数量上具有明显优势，未来有望继续扩张。
• 2023年展望：随着疫情结束，现制咖啡行业迎来强势反弹，瑞幸2月14日单日销售创历史新高。
• 加盟计划：瑞幸推出新的加盟计划，市场反响热烈，显示出其对下沉市场的重视。

行业评级

• 评级定义：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 当前评级：维持“看好”评级，认为行业指数有望跑赢大盘10%以上。

风险提示

• 食品安全风险：可能影响品牌声誉和消费者信任。
• 宏观经济风险：若经济下滑，可能导致消费者消费意愿下降，影响整体业绩。

股票投资评级说明

• 买入：证券表现优于沪深300指数20%以上；
• 增持：证券表现优于沪深300指数10%至20%之间；
• 中性：证券表现与沪深300指数波动在±10%之间；
• 减持：证券表现劣于沪深300指数10%以下。

相关报告

1. 《Supercell年度总结公布，归属腾讯利润略低于预期一一行业点评报告》（2023.03.01）
2. 《爱奇艺Q4单季盈利，长视频竞争格局大幅缓解一一行业点评报告》（2023.02.23）
3. 《京东开启“百亿补贴”，判断高强度补贴长期或难持续一一行业点评报告》（2023.02.22）

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

分析师信息

• 谢晨
  执业证书号：S1230521070004
  邮箱：xiechen@stocke.com.cn

• 陈磊
  执业证书号：S1230521090002
  邮箱：chenlei01@stocke.com.cn

浙商证券研究所信息

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层
• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层
• 联系方式：
  • 上海总部电话：(8621)80108518
  • 上海总部传真：(8621)80106010
• 官网：https://www.stocke.com.cn