20250416-华源证券-华源晨会精粹_10页_421kb

报告摘要

晨会总结

核心内容

本次晨会总结了2025年4月16日及15日多家公司的最新业绩表现与市场动态，并对各公司未来的发展前景与风险进行了分析。

主要观点

医药行业

澳华内镜(688212.SH)
- 2024年实现营收7.50亿元（yoy+10.54%），归母净利润0.21亿元（yoy-63.68%）。
- 海外业务快速增长，境外市场收入1.61亿元（yoy+42.70%）。
- 中高端产品在国内三级医院装机数量分别达到137台和522根，装机医院116家。
- 公司加大人员投入，员工总数净增长123人（yoy+11.26%），并推出多款新品，布局3D软性内镜、AI诊疗技术、内窥镜机器人。
- 盈利预测：2025-2027年营收分别为8.72/10.51/12.67亿元，归母净利润分别为0.56/1.05/1.63亿元，增速分别为165.30%/88.27%/55.59%。
- 当前PE分别为99x/53x/34x，维持“买入”评级。
- 风险提示：新品获批进度不及预期、国内政策风险、竞争加剧风险。
开立医疗(300633.SZ)
- 2024年实现营收20.14亿元（yoy-5.02%），归母净利润1.42亿元（yoy-68.67%）。
- 国内政策压制招采需求，导致核心业务收入下滑。
- 海外业务保持稳定增长，收入9.70亿元（yoy+3.27%）。
- 公司加大研发与销售投入，全年新增员工超400人，费用端增加较多。
- 威尔逊子公司计提商誉减值0.56亿元，对利润端有所影响。
- 盈利预测：2025-2027年营收分别为23.51/27.24/31.47亿元，归母净利润分别为3.76/4.88/6.04亿元，增速分别为163.90%/29.83%/23.84%。
- 当前PE分别为36x/27x/22x，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、国内政策变动、境外贸易冲突。

交运行业

兴通股份(603209.SH)
- 2025Q1营收3.82亿元，同比-0.84%；归母净利润0.74亿元，同比-4.75%。
- 内贸运力占市场总运力比例近16%，居国内领先地位。
- 外贸计划投入12艘不锈钢化学品船舶，合计23.50万载重吨，有望提升国际竞争力。
- 毛利率短期承压，预计随外贸航网成熟及内贸需求改善而提升。
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为3.89/4.93/5.86亿元，当前PE分别为10.3/8.1/6.8x，维持“买入”评级。
- 风险提示：宏观经济波动、政策变动、危化品运输事故。

公用环保行业

国能日新(301162.SZ)
- 2024年营收5.5亿元（yoy+20.5%），归母净利润0.94亿元（yoy+11.1%）。
- 功率预测产品收入稳步增长，毛利率保持在较高水平。
- 随着《分布式光伏发电开发建设管理办法》发布，“四可”要求有望提升市场空间。
- 风光新增装机创新高，带动并网控制系统收入增长。
- 电力交易、虚拟电厂等创新业务布局，有望享受电力市场化红利。
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.43/1.75/2.48亿元，当前PE分别为42/34/24倍，上调至“买入”评级。
- 风险提示：风光装机增长不及预期、行业竞争加剧、电力体制改革进展不及预期。

金属新材料行业

紫金矿业(601899.SH)
- 2025Q1营收789.3亿元（yoy+5.55%），归母净利润101.7亿元（yoy+62.39%）。
- 铜金量价齐升，单吨毛利提升，毛利率分别为61.1%和60.9%。
- 公司通过内生增长和外延并购扩大资源禀赋，铜金产量持续提升。
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为408/471/520亿元，EPS分别为1.53/1.77/1.96元/股，PE分别为11.2/9.7/8.8倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：铜价与金价大幅下跌、项目进展不及预期。

北交所公司

利通科技(832225.BJ)
- 2024年营收4.84亿元，归母净利润10721万元，经营活动现金流净额13951万元。
- 流体板块布局核电、深海等领域，推动国产替代。
- 材料板块通过青岛研发+漯河生产双轮协同，提升研发转化能力。
- 装备板块成功下线300L超高压灭菌机，拓展城市管网综合治理等场景。
- 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为1.22/1.46/1.78亿元，EPS分别为0.96/1.15/1.41元/股，PE分别为16.0/13.3/10.9倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：应收账款余额较大、国际贸易摩擦、原材料价格波动。