20251203-华鑫证券-八马茶业-06980.HK-公司深度报告_高端茶企第一股_三大飞轮联动发力_42页_4mb

八马茶业（6980.HK）公司深度报告总结

一、整体概况

• 公司于1997年成立，创始人系中国乌龙茶非遗传承人，主营茶叶、茶具及衍生品，连续14年铁观音销量第一。
• 主品牌“八马”定位高端商务礼茶，2024年品牌价值313.59亿元，门店超3700家，覆盖全国。
• 2025H1营收10.63亿元，净利润1.74亿元，同比增长19%。

二、行业分析与战略布局

1. 茶业产业链分散
   • 高端茶叶市场集中度低（2024年CR5仅5.6%），头部企业需通过品牌化整合市场。
   • 原叶茶为半成品，产业链冗长，品牌化是解决信任问题和规模扩张的必经之路。
2. 发展展望
   • 高端茶叶市场预计2024–2029年CAGR达5.6%，市场规模将增至1353亿元。
   • 茶室场景需求增长，头部企业切入茶室经营具备多重优势，成为新增长曲线。

三、公司核心优势与发展规划

1. 品牌体系与定位
   • “商政礼赠”为核心定位，旗下“八马”“信记号”“万山红”三大品牌覆盖高端、年轻化市场。
   • 多次亮相国际活动，品牌价值位列全球茶叶品牌第二、中国第一（2025年国际品牌科学院榜单）。
2. 渠道扩张
   • 实施“千城万店”战略，计划三年新增1500家门店，未来产能将提升117%。
   • “直营+加盟”结合，2024年加盟门店235家，贡献营收72%，单店年销售额超200万。
3. 供应链与产品创新
   • 把握黄金产区资源（安溪、武夷山、班章、冰岛等），建立防伪溯源体系，主导25项行业标准。
   • 明星产品如“赛珍珠”铁观音、“牛一”岩茶、 “鼎红”红茶，覆盖商政礼赠及年轻市场。

四、财务预测与投资建议

• 盈利预测：2025–2027年EPS分别为2.64元、3.20元、3.69元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍。
• 评级：维持“买入”投资评级，理由包括品牌标杆地位、全产业链优势及茶室新模式潜力。

五、风险提示

• 宏观经济下行风险、市场竞争加剧、渠道拓展效能不及预期。