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八马茶业（6980.HK）事件点评总结

核心内容

八马茶业（6980.HK）于2026年7月10日发布半年报预告，显示其2026年上半年业绩超预期，营收不少于13.82亿元，同比增长30%以上；净利润不少于1.92亿元，同比增长60%以上。公司凭借加盟渠道、线上渠道及大客户渠道的发力，实现了业绩的显著增长。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收增长：2026年上半年营收同比增长30%以上，远超市场预期。
• 净利润增长：净利润同比增长60%以上，显示出公司盈利能力的显著提升。

2. 渠道拓展加速

• 加盟门店：公司持续推动加盟店的扩张，截止2026年5月上旬，已完成改造+新开大店共500家，符合改造条件的存量门店超过1000家。
• 未来计划：未来3年计划新开门店1500家，平均每年500-600家，以加盟模式为主。

3. 产品矩阵完善

• 口粮茶产品：公司计划推出大众口粮茶产品，主打线下门店，以覆盖更广泛的消费群体。
• 618节表现：公司在10大平台茶类目中领跑行业，多个细分品类（如红茶、乌龙茶、铁观音、陈皮/柑普茶）均位居第一。

4. 盈利预测与估值

• EPS预测：预计2026-2028年每股收益分别为3.21元、3.83元、4.54元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为5倍、4倍、3.6倍，估值持续走低。
• EV/EBITDA：该指标预计从2026年的5.31倍降至2028年的4.24倍。
• P/B：市净率预计从0.8降至0.5，显示市场对公司资产价值的认可度逐步提升。

5. 财务指标分析

• 毛利率：维持在56%左右，预计2028年将提升至58%。
• EBIT Margin：从15%逐步提升至17%。
• EBITDA Margin：从21%略有下降至19%，但随后回升至21%。
• ROE：预计从13%提升至14.38%，盈利能力增强。
• ROIC：从19%提升至33%，显示公司资本使用效率显著提高。

6. 现金流情况

• 经营活动现金流：预计从2025年的277百万元增长至2026年的415百万元，持续改善。
• 企业自由现金流：预计从2025年的150百万元增长至2026年的317百万元，2028年预计为387百万元。
• 权益自由现金流：2026年预计为337百万元，2028年预计为391百万元，显示公司具备较强的自由现金流能力。

关键信息

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩超预期，渠道拓展与产品矩阵完善，盈利预测乐观，估值处于低位。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和茶叶需求。
• 行业竞争加剧：茶行业竞争激烈，需持续创新和品牌建设。
• 食品安全风险：作为食品饮料企业，需确保产品质量与安全。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度可能低于预期。
• 门店拓展不及预期：门店扩张速度可能受外部因素影响。

事件背景

• 公司作为高端中国茶第一股，持续推动“千城万店”战略，强化线下门店布局。
• 公司致力于打造茶空间模式，增强品牌体验和用户粘性。
• 通过线上线下双轮驱动，提升市场占有率和品牌影响力。

证券分析师信息

• 分析师：孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师。
• 背景：深圳大学经济学硕士，9年食品饮料行业研究经验，曾任职于多家券商，现为华鑫证券食品饮料组负责人。
• 荣誉：多次获得东方财富、金麒麟等行业分析师奖项，具备较强的行业研究能力和市场洞察力。

总结

八马茶业凭借渠道拓展与产品创新，实现了2026年上半年业绩的大幅增长。公司未来三年计划持续扩张门店，完善产品矩阵，提升品牌渗透率。盈利预测显示，公司盈利能力有望进一步增强，估值持续走低，具备良好的投资价值。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注宏观经济、行业竞争及食品安全等风险。