> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 八马茶业（6980.HK）事件点评总结 ## 核心内容 八马茶业（6980.HK）于2026年7月10日发布半年报预告，显示其2026年上半年业绩超预期，营收不少于13.82亿元，同比增长30%以上；净利润不少于1.92亿元，同比增长60%以上。公司凭借加盟渠道、线上渠道及大客户渠道的发力，实现了业绩的显著增长。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现强劲** - **营收增长**：2026年上半年营收同比增长30%以上，远超市场预期。 - **净利润增长**：净利润同比增长60%以上，显示出公司盈利能力的显著提升。 ### 2. **渠道拓展加速** - **加盟门店**：公司持续推动加盟店的扩张，截止2026年5月上旬，已完成改造+新开大店共500家，符合改造条件的存量门店超过1000家。 - **未来计划**：未来3年计划新开门店1500家，平均每年500-600家，以加盟模式为主。 ### 3. **产品矩阵完善** - **口粮茶产品**：公司计划推出大众口粮茶产品，主打线下门店，以覆盖更广泛的消费群体。 - **618节表现**：公司在10大平台茶类目中领跑行业，多个细分品类（如红茶、乌龙茶、铁观音、陈皮/柑普茶）均位居第一。 ### 4. **盈利预测与估值** - **EPS预测**：预计2026-2028年每股收益分别为3.21元、3.83元、4.54元。 - **PE估值**：当前股价对应PE分别为5倍、4倍、3.6倍，估值持续走低。 - **EV/EBITDA**：该指标预计从2026年的5.31倍降至2028年的4.24倍。 - **P/B**：市净率预计从0.8降至0.5，显示市场对公司资产价值的认可度逐步提升。 ### 5. **财务指标分析** - **毛利率**：维持在56%左右，预计2028年将提升至58%。 - **EBIT Margin**：从15%逐步提升至17%。 - **EBITDA Margin**：从21%略有下降至19%，但随后回升至21%。 - **ROE**：预计从13%提升至14.38%，盈利能力增强。 - **ROIC**：从19%提升至33%，显示公司资本使用效率显著提高。 ### 6. **现金流情况** - **经营活动现金流**：预计从2025年的277百万元增长至2026年的415百万元，持续改善。 - **企业自由现金流**：预计从2025年的150百万元增长至2026年的317百万元，2028年预计为387百万元。 - **权益自由现金流**：2026年预计为337百万元，2028年预计为391百万元，显示公司具备较强的自由现金流能力。 ## 关键信息 ### 投资评级 - **投资建议**：买入（维持） - **评级依据**：公司业绩超预期，渠道拓展与产品矩阵完善，盈利预测乐观，估值处于低位。 ### 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响消费能力和茶叶需求。 - **行业竞争加剧**：茶行业竞争激烈，需持续创新和品牌建设。 - **食品安全风险**：作为食品饮料企业，需确保产品质量与安全。 - **新品推广不及预期**：新品市场接受度可能低于预期。 - **门店拓展不及预期**：门店扩张速度可能受外部因素影响。 ## 事件背景 - 公司作为高端中国茶第一股，持续推动“千城万店”战略，强化线下门店布局。 - 公司致力于打造茶空间模式，增强品牌体验和用户粘性。 - 通过线上线下双轮驱动，提升市场占有率和品牌影响力。 ## 证券分析师信息 - **分析师**：孙山山，华鑫证券食品饮料首席分析师。 - **背景**：深圳大学经济学硕士，9年食品饮料行业研究经验，曾任职于多家券商，现为华鑫证券食品饮料组负责人。 - **荣誉**：多次获得东方财富、金麒麟等行业分析师奖项，具备较强的行业研究能力和市场洞察力。 ## 总结 八马茶业凭借渠道拓展与产品创新，实现了2026年上半年业绩的大幅增长。公司未来三年计划持续扩张门店，完善产品矩阵，提升品牌渗透率。盈利预测显示，公司盈利能力有望进一步增强，估值持续走低，具备良好的投资价值。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注宏观经济、行业竞争及食品安全等风险。