20220102-中泰证券-中泰化工周度观点22W1_卫星投建新材料产业园_华鲁碳酯业务顺利出口_23页_2mb
报告摘要
化工行业周报总结
核心内容概览
本报告为2022年1月2日发布的化工行业周报，由中泰证券分析师谢楠撰写。报告指出，化工（申万）行业指数本周涨幅为3.18%，显著高于创业板指数（0.78%）、沪深300指数（0.39%）和上证综指（0.60%），行业整体表现优于大盘。自2021年初以来，化工行业指数上涨37.19%，领先大盘32.39个百分点。
主要观点
1. 行业整体表现
- 化工行业持续跑赢大盘，市场情绪向好。
- 原油价格站上80美元关键关口，近月远月价差走阔，显示市场对未来油价预期谨慎。
- 供需缺口逐步缓解，建议关注库存拐点。
- Taper年内落地存在不确定性，原油金融属性面临压力测试。
- OPEC与EIA对原油需求保持谨慎，预计累库将于明年二季度到来。
- 建议关注中海油服、海油工程等油服公司，受益于石油公司资本开支恢复。
2. 传统大宗产品
- 受经济周期及疫情蔓延影响，传统大宗产品处于下行趋势。
- 建议关注具有核心竞争力的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
- 随着经济复苏，这些龙头企业有望穿越周期，实现盈利提升。
3. 新材料行业
- 科技进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级。
- 建议关注产业革新与供应链重塑的标的，如雅克科技、国瓷材料、万润股份。
- 优质成长性公司如海利得也值得关注。
关键信息
重点公司基本状况
| 简称 | 股价（元） | EPS（2020） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | EPS（2023E） | PE（2020） | PE（2021E） | PE（2022E） | PE（2023E） | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鲁恒升 | 28.96 | 1.11 | 3.40 | 3.54 | 3.86 | 26.2 | 8.5 | 8.2 | 7.5 | 2.97 | 买入 |
| 桐昆股份 | 20.44 | 1.52 | 3.36 | 3.92 | 4.42 | 13.4 | 6.1 | 5.2 | 4.6 | 1.42 | 买入 |
| 扬农化工 | 131.50 | 3.90 | 4.50 | 5.68 | 6.63 | 33.7 | 29.2 | 23.2 | 19.8 | 6.04 | 买入 |
| 新和成 | 28.75 | 1.66 | 1.70 | 1.94 | 2.25 | 17.3 | 16.9 | 14.8 | 12.8 | 3.55 | 买入 |
| 海利得 | 9.87 | 0.22 | 0.49 | 0.58 | 0.67 | 44.9 | 20.2 | 17.1 | 14.7 | 3.84 | 买入 |
| 雅克科技 | 77.87 | 0.89 | 1.26 | 1.77 | 2.38 | 87.2 | 62.0 | 44.1 | 32.7 | 6.09 | 买入 |
| 万华化学 | 95.02 | 3.20 | 7.78 | 8.22 | 8.98 | 29.7 | 12.2 | 11.6 | 10.6 | 4.66 | 买入 |
重点事件
- 卫星化学：计划在徐圩新区投资建设绿色化学新材料产业园，总投资约150亿元，分三期建设，预计2027年全部投产。
- 华鲁恒升：碳酯业务拓展国际市场，首单出口桶装业务成功出运；规划高端溶剂项目，扩大DMC产能至60万吨。
本周重点新闻及公告
- 浙江龙盛：全面复工复产。
- 华锦股份：拟收购辽宁北化股权。
- 东方盛虹：收购盛虹炼化股权。
- 云图控股：投资建设盐化循环经济项目。
- 石大胜华：终止部分项目，重新布局碳酸甲乙酯等。
- 清水源：可转债募投项目完成试生产。
- 雅本化学：因股价异常波动停牌后复牌。
- 彤程新材：股东减持股份。
- 华特气体：确定限制性股票激励计划。
- 凯美特气：投资建设电子特种气体项目。
- 晨化股份：复产聚醚生产线。
- 兴发集团：收购宁通物流股权。
- 西陇科学：股票交易异常波动。
- 滨化股份：员工持股计划及提前赎回转债。
- 新日恒力：质押子公司股权借款，偿还投资款项。
- 华软科技：股票期权激励计划。
- 元利科技：投资建设二元酸二甲酯项目。
- 多氟多：非公开发行募集资金用于电解液项目。
- 亿利洁能：投资光伏治沙项目。
产品价格及价差变动分析
本周产品价格涨幅前十名
- 碳四原料气 (6.19%)
- 异丁醛 (5.85%)
- THF（华东） (4.94%)
- 聚合MDI (4.65%)
- 对二甲苯 (4.62%)
- WTI期货 (4.34%)
- 石脑油(F0B新加坡) (4.22%)
- 苯酚 (4.18%)
- 维生素B5(泛酸钙, 98%) (3.92%)
- 纯苯（华东） (3.90%)
本周产品价格跌幅前十名
- 顺酐 (-23.94%)
- 动力煤 (-14.89%)
- 醋酸乙烯 (-14.89%)
- 环氧丙烷 (-14.29%)
- BOPET (-13.64%)
- 软泡聚醚 (-10.47%)
- 丙烯腈 (-9.40%)
- 维生素B12(液相1%) (-9.23%)
- R141b (-9.09%)
- 味精(华东) (-8.82%)
本周价差涨幅前十名
- 顺酐法BDO价差 (3538)
- DMC-金属硅-甲醇价差 (1046)
- 聚合MDI价差 (758)
- PTMEG-BDO价差 (417)
- 乙烯法PVC价差 (290)
- 尿素煤头价差 (280)
- 己二酸-纯苯-硝酸价差 (253)
- 硬泡聚醚-环氧丙烷价差 (210)
- 尿素-液氨价差 (178)
- DMF-甲醇-液氨价差 (175)
本周价差跌幅前十名
- 乙烯法醋酸乙烯价差 (-2100)
- 电石法醋酸乙烯价差 (-2100)
- 氨纶-纯MDI-PTMEG价差 (-1500)
- 尼龙66-己二酸价差 (-797)
- PC-双酚A价差 (-450)
- 电石法BDO价差 (-208)
- 尼龙6-己内酰胺价差 (-200)
- 液氨煤头价差 (-180)
- 涤纶短纤-PTA-MEG价差 (-148)
- 纯MDI价差 (-142)
风险提示
- 宏观经济下行风险：可能导致大宗产品价格大幅下滑。
- 原油价格波动风险：油价下跌可能抑制化工品价格。
- 企业经营风险：市场波动可能影响企业盈利能力。
投资评级说明
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
结论
整体来看，化工行业在2022年初表现优于大盘，受益于原油价格上涨和行业景气度回升。重点公司如华鲁恒升、桐昆股份等表现亮眼，行业整体呈现增长趋势。同时，新材料行业因产业革新和供应链重塑迎来发展机遇。建议关注具备核心竞争力的龙头企业及优质成长性公司，同时警惕宏观经济和原油价格波动带来的风险。
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