> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛文档总结 ## 核心内容 本文档是国盛证券于2026年4月7日发布的行业研究报告，主要围绕四月的资产配置建议、行业基本面数据跟踪及重点个股的分析。整体基调是**高不确定性下以防御为先**，强调在市场波动较大的环境下，应优先配置稳定性较高的行业和资产。 ## 四月配置建议 ### 资产配置建议 - **A股**：胜率小幅回升，建议配置中等赔率-中高胜率品种。 - **债券**：配置中低赔率-中等胜率品种，当前配置价值中性。 - **美股**：存在较高回撤风险，建议谨慎对待。 ### 行业配置建议 - **增配行业**：化工（18%）、煤炭（16%）、电子（13%）、电新（13%）、计算机（11%）、交通运输（8%）、电力及公用事业（7%）、机械（7%）、银行（7%）。 - **配置逻辑**：模型持续减配成长行业，增配周期板块，强调防御属性。 ## 行业基本面数据跟踪 ### 基本面高频指数 - **国盛基本面高频指数**：130.5点（当周同比增加5.7点）。 - **生产指数**：128.9（当周同比增加4.1点）。 - **总需求指数**：39.1（当周同比下降6.7点）。 - **物价预测**： - CPI月环比预测：0.6% - PPI月环比预测：0.8% - **库存指数**：165.8（当周同比增加7.1点）。 - **交运指数**：138.9（当周同比增加13.0点）。 - **融资指数**：255.1（当周同比增加32.0点）。 ## 重点个股分析 ### 化工行业 - **PET瓶片景气上行**：受地缘冲突与供给优化影响，PET瓶片价差扩大，行业景气度有望持续提升。 - **风险提示**：下游需求不及预期、原料价格波动、原材料断供。 ### 商贸零售 - **中国中免（601888.SH）**： - 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。 - 封关后持续高景气，预计2026-2028年营收分别为565.10/645.54/711.56亿元，归母净利润分别为50.36/59.21/66.03亿元。 - 维持“买入”评级。 ### 电力行业 - **粤电力A（000539.SZ）**： - 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。 - 电价下行压制全年业绩，但四季度同比扭亏。 - 预计2026-2028年归母净利分别为3.68/7.36/10.81亿元，EPS分别为0.07/0.14/0.21元/股，对应PE分别为76.1/38.1/25.9倍。 - 维持“买入”评级。 ### 房地产行业 - **华润万象生活（01209.HK）**： - 2025年营收增长5.1%，归母净利润增长10.3%，核心净利润增长13.7%。 - 连续三年核心净利润100%分派，业绩稳健增长。 - 预计2026-2028年营收分别为197.4/213.9/231.3亿元，归母净利润分别为44.3/48.5/52.6亿元。 - 维持“买入”评级。 ### 社会服务行业 - **海底捞（06862.HK）**： - 2025年营收432亿元，同比+1.1%；归母净利40亿元，同比-14.0%。 - 主品牌同店环比向好，红石榴&外卖业务快速发展。 - 预计2026-2028年营收分别为476/519/563亿元，归母净利分别为45.8/51.1/55.7亿元。 - 当前股价对应PE分别为15.9X/14.2X/13.0X，维持“增持”评级。 ### 美容护理行业 - **朝云集团（06601.HK）**： - 2025年营收19.9亿元，同增9.2%；净利润2.2亿元，同增10.0%。 - 宠物业务增长亮眼，线上渠道营收同增30.3%。 - 预计2026-2028年营收分别为23.8/27.2/30.5亿元，归母净利润分别为2.59/2.92/3.37亿元。 - 当前市值对应2026年PE为11倍，维持“增持”评级。 ### 汽车行业 - **浙江荣泰（603119.SH）**： - 2025年营收12.7亿元，同增14%；毛利率34%，同降0.5pct。 - 云母业务稳步增长，机器人业务蓄势待发。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.9/5.9/8.3亿元，对应PE为65/44/31x，维持“买入”评级。 - **敏实集团（00425.HK）**： - 2025年营收257.4亿元，同比+11.2%；归母净利润26.9亿元，同比+16.1%。 - 海外收入占比提升至63.5%，电池盒业务放量助力海外业绩高增。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为32.3/37.5/43.5亿元，对应PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。 - **途虎-W（09690.HK）**： - 2025年营收164.6亿元，同比+11.5%；调整后净利润7亿元，同比+12.2%。 - 线下门店网络扩张加速，注册用户达1.62亿，渗透率接近10%。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.9/5.6/6.3亿元，对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。 ### 机械行业 - **苏试试验（300416.SZ）**： - 2025年业绩增速重回双位数，新兴产业布局进入收获期。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为3.18/3.83/4.68亿元，对应PE分别为27.6/23.0/18.8X。 - 维持“买入”评级。 ### 建筑行业 - **广电计量（002967.SZ）**： - 收入增速及净利率逐年提升，持续夯实高端制造研发检测龙头地位。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为4.88/5.70/6.48亿元，对应EPS分别为0.77/0.90/1.02元/股，PE分别为26/22/20倍。 - 维持“买入”评级。 ## 风险提示 - **市场不确定性**：当前市场环境存在历史经验失效风险。 - **行业风险**：如地缘冲突、原材料价格波动、政策变化、竞争加剧等。 - **公司风险**：如盈利不及预期、订单增长放缓、技术推广不及预期等。 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。 - 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。 - 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。 - **行业评级**： - 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。 - 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。 ## 免责声明 - 本报告仅用于客户参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告可能随时调整，投资者需自行关注更新。 ## 分析师声明 - 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，不受第三方影响。 - 报告报酬与具体投资建议无直接或间接联系。 ## 国盛证券研究所地址 - **北京**：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - **南昌**：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - **上海**：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - **深圳**：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼