20230910-国金证券-电力设备新能源行业研究_电池技术路线变数仍大_差异化竞争是行业长期看点_8页_935kb

行业周报总结

光伏&储能
企业站队不同路线。隆基绿能明确未来技术路线选择BC电池，高调宣布将大规模扩产BC工艺路线，公司表示在接下来5-6年，BC电池会是晶硅电池的绝对主流。BC是“晶硅电池工艺”，完全可以与HJT、TOPCon、叠层等技术工艺结合，以实现更极致的转化效率，但由于BC生产工序多，产业链供应体系丰富度相对较低，故难度较高。事件或将对TOPCon的现阶段扩产活动产生一定程度的抑制，从而使存量电池产能在2024年有盈利表现好于预期的可能性。未来在技术深水区，对材料、工艺、设备、生产管理等要求不断提升，技术路线选择是这些头部组件公司竞争的关键因素之一。除了技术方向，还有国际化供应链/区域市场布局这种空间上的差异化和同一方向但地位区别如领跑者、跟随者的差异化，都将影响企业获取超额利润的时间长度。

产业链方面，9月排产持续提升，硅料/硅片/电池片/组件产量提升至56/63/57/54GW，环比均有增长，除部分环节价格有松动迹象外，整体产量维持稳定增长。维持全年人类光伏新增装机70GW，全球为30%+的增速判断，重申2024年需求乐观判断。投资建议聚焦于：

• 积极整合电池、组件环节的一体化龙头，例如：阿特斯；
• 抗波动、有政策支持的储能，例如：阳光电源；
• 爆破口信息方向强如设备、材料龙头如电镀铜（HJT）＆钙钛矿；
• 排产上升期待弹性释放的一线龙头企业如辅材环节福斯特。

氢能与燃料电池
欧盟首次公布欧洲氢银行拍卖规则，绿氢补贴高达45欧元/kg获得批准，补贴后全成本接近于零，具备加速其在各领域渗透的独特条件。此政策配合美国逐步上升的发展补贴，加速全球对绿氢的统一应用，可见绿氢已经达成共识。
国内出台多项计划、支持燃料电池发展。如毕节的氢能10项重点建设项目，预算高达1565亿元；碳酸氢钠国标公布的扶持标准等，说明中下游积极布局。建议关注环节包括：

• 电解槽方向，随着政策支持与制氢项目开展，渗透逐渐提升；
• 加氢站建设与设备厂家，提升基础设施，配合燃料电池车放量；
• 燃料电池系统及核心零部件企业，都会在全产业链受益。

风电
二手机招标同比大降180%，但仍预计全年新增装机将达70GW。陆风排产加速增加，接下来有望受益于抢装行情，如高景光伏、景迈光伏等大型风机的零部件龙头；结合新趋势的技术，包括液压变桨、深海锚链等，将会成为热门方向。整机、海缆、海塔桩基等海外出口环节受益确定。近期国家地区海风多个项目成功获得核准，整体招标加速预期显著，例如广州-钦州、浙江舟山

电网
政策密集公布，明确加大改革推动新型电力系统构建。在迎峰度夏之下，改革推进意欲在其次，过去政策指引并不清晰，未来两年将会是电力体制改革主线。三条主线推荐：

• 虚拟电厂、综合能源管理、储能皆在用电侧发力；
• 配网智能化，下沉到配电网建设加强；
• 特高压方面，针对大基地配套外送需求，直流充电桩特高压已进入大规模核准高峰，预计出现收入确认高峰期。
  出口方面，如通用电气智能电表和电力设备出口金额稳步增长，2023年已超过历年同期。

光伏产业链价格动态
原材料来看，多晶硅价格反弹，如N型料价格反弹至8/9.2万元/吨，环比增长1%。硅片价格看似小幅回落，但因一线企业稼动率维持高位，价格有松动。电池环节中，N型料价差高企，TOPCon产能有所增长，环节毛利虽修复但注意分化的风险。组件端因原材料抗压能力明显，毛利面临下行，三线企业面临倒挂。太阳能玻璃库存在消化，价格每平方米上涨1-3元；EVA树脂价格因组件量价齐升再次上行。

风险提示
能源政策调整、海外补助力度落差、国内产能突然过剩导致竞争加剧，所有这些均可能造成市场反应不如预期。

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