20240322-甬兴证券-固收周报_债牛趋势仍在_短期波动加大_16页_1mb

固收周报总结（20240311-20240315）

市场概况

债市波动加大受供给和交易拥挤因素影响，债牛长期趋势未变，大幅调整概率小。短期调整空间取决于基本面修复斜率，预计十年国债步入震荡行情。权益资产配置性价比提升。

利率债表现

• 收益率上行：各期限收益率普遍上升，最高1年期升800BP，10年期升375BP。
• 期限利差收窄：10Y-1Y利差从5300BP收窄至4875BP。
• 流动性紧张：央行净回笼资金，DR001升至17639%，DR007升至18961%，资金价格上行。
• 一级市场：发行量环比增加，净融资额虽有增长但短期波动明显。

信用债表现

• 一级市场：净融资额为负，发行规模环比增加，AAA级债券发行占比高。
• 二级市场：多数到期收益率上行，部分低评级债券出现下行。

大类资产观察

• 美股：三大股指下行，道指微跌，标普500和纳指跌幅明显。
• 欧股：三大股指上涨，德国、法国、英国股指涨幅较大。
• 美债：收益率下行，期限利差变动不大。
• 外汇与商品：美元指数走强，原油价格上涨，黄金小幅回落。

投资建议

• 债券投资：债牛趋势仍在，短期波动后择机参与震荡行情。
• 权益主题：关注人工智能、专精特新、数字经济和消费升级领域机会。

风险提示

地缘政治冲突、美联储超预期、海外经济放缓、国内通胀升温、上市公司业绩不及或市场剧烈波动均可能影响市场。