20220627-瑞达期货-玉米类半年报_供需存在转紧趋向_玉米底部支撑较强_16页_1mb

金融投资专业理财 - 玉米类半年报总结

核心内容概述

本报告由瑞达期货研究院发布，主要分析2022年下半年玉米及玉米淀粉市场的供需格局、价格走势、影响因素及市场展望，同时提及投资咨询业务资格及联系方式。报告指出，玉米及玉米淀粉市场整体呈现高位震荡趋势，受到国际局势、国内政策、天气变化及经济环境等多重因素影响。

主要观点

• 国际市场影响：俄乌冲突引发的供应偏紧预期已有所缓解，但年末库存仍处于低位，支撑国际玉米价格高位运行。
• 国内供应端：玉米种植面积小幅减少，后期对天气敏感度增加；玉米及替代谷物进口利润倒挂，进口量下降；政策粮投放灵活，以稳定市场价格为主。
• 国内需求端：饲料需求下降，但其他谷物饲用替代减少，玉米总需求仍保持高位；深加工需求有所回升，但增幅有限。
• 玉米淀粉市场：受玉米价格支撑，淀粉价格高位震荡；出口量增加，对市场形成一定支撑；加工利润良好，企业开工积极性较高。

关键信息

一、2022年上半年玉米市场回顾

• 价格走势：先涨后跌，受俄乌冲突、国际谷物价格上涨影响，玉米价格一度刷新历史高位。
• 进口情况：1-5月玉米进口量为1138.71万吨，同比减少2.94%。
• 替代谷物：小麦、大麦价格高于玉米，饲用替代优势减弱。

二、2022年下半年玉米影响因素分析

1、全球玉米供需概述

• 产量：预计2022/23年度全球玉米产量为11.8581亿吨，较5月预测调高5.09%。
• 库存：期末库存预估为3.1045亿吨，较上一年度仍偏低，支撑国际市场高位运行。
• 乌克兰产量：由19.5万吨调增至25万吨，显示市场预期改善。

2、国内供应端分析

• 种植面积：2022/23年度玉米种植面积为42524千公顷，较上年度减少1.8%。
• 播种情况：春玉米播种基本结束，气象条件有利，夏玉米播种有序推进。
• 进口情况：进口玉米量持续下降，主要因乌克兰运输受阻，而美国进口量稳定。
• 政策调控：饲用稻谷拍卖作为调控手段，有助于稳定玉米价格。

3、国内需求端分析

• 饲料需求：1-5月全国工业饲料总产量同比下降3.2%，猪、蛋禽、肉禽饲料需求均下降。
• 深加工需求：玉米深加工企业开工率回升，但消费量仍略低于往年平均水平。
• 消费结构：工业消费占比相对稳定，食用消费略有上升。

4、国内供需平衡表分析

• 产量：预计2022/23年度玉米产量为27256万吨，进口量为1800万吨。
• 消费：总消费量为29051万吨，其中饲用消费占比最大，为18800万吨。
• 库存：截至6月，玉米淀粉企业库存为112.1万吨，库存压力较高。

5、政策导向

• 调控方向：上半年政策由保障售粮转向保供稳价；下半年政策可能再次转向保障基层售粮。

三、2022年下半年玉米淀粉影响因素分析

1、供应端分析

• 成本支撑：玉米价格处于近年来高位，对淀粉价格形成较强支撑。
• 库存情况：淀粉库存处于同期最高水平，但预计下半年库存逐步下降。
• 加工利润：上半年加工利润良好，企业开工积极性较高；下半年利润预期向好，开工率可能提升。

2、需求端分析

• 下游需求：淀粉糖消费不理想，尤其受疫情影响，需求疲软；果葡糖浆需求有所增加。
• 出口情况：1-5月玉米淀粉出口量同比增加160.46%，主要出口至东南亚国家；由于木薯淀粉价格高企，玉米淀粉出口有望持续增长。

四、2022年下半年玉米类市场展望

• 玉米市场：价格预计高位偏强震荡，主要受国内供应压力减弱及需求保持高位支撑。
• 玉米淀粉市场：价格走势与玉米紧密相关，预计高位震荡，出口增加可能对价格形成支撑。

风险提示

• 天气变化：对玉米生长及产量有较大影响。
• 疫情影响：对淀粉下游需求造成不确定性。
• 宏观环境：全球经济衰退忧虑可能抑制市场需求。
• 政策变化：调控政策可能对市场产生影响。
• 非洲猪瘟：可能对饲料需求造成冲击。

数据来源

• 农业农村部
• 中国饲料工业协会
• 海关总署
• 中国粮油商务网
• Mysteel农产品
• USDA、IGC等国际机构

投资咨询业务信息

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• 分析师：王翠冰
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