20260131-西南证券-北交所2026年投资策略_蓄势于微_成势于稀_57页_4mb

北交所2026年投资策略总结

核心内容概述

2026年北交所投资策略以“蓄势于微，成势于稀”为核心，强调聚焦高稀缺性及有业绩兑现性的标的。板块在2025年表现出“营收稳、利润压”的特征，但通过高弹性实现显著超额收益，北证50指数全年上涨38.8%。2026年板块流动性有望系统性改善，多维增量资金可期，为市场构筑坚实底部支撑。

主要观点

• 2025年板块表现：北交所营收稳健增长，但利润承压，整体呈现“营收稳、利润压”特征。尽管如此，板块仍录得显著超额收益，主要由机器人、AI、军工、半导体等景气赛道驱动，显示出与沪深市场的高度联动性。
• 2026年流动性展望：居民存款入市预期增强，北证50ETF等被动产品有望推出，带来增量资金并平抑波动。同时，新股发行制度优化与战配生态调整，将吸引更多中长期资金。历史表明，流动性扩张是推动北交所三轮行情的核心因素。
• 投资主线：2026年投资主线分为三个维度：
  1. 科技成长：布局半导体、AI+、机器人、商业航天、脑机接口、创新药等。
  2. 宏观经济复苏：把握消费与顺周期板块。
  3. 北交所特色资产：配置实现国产替代的稀有标的及产能释放带来确定性增长的“专精特新”制造业标的。
• 新股市场：2025年新股首日平均涨幅达368.1%，显示估值差带来的机会。当前北交所企业储备充足，为市场持续提供优质供给，新股常态化发行与高关注度有望延续。
• 风险提示：宏观经济不及预期、政策支持不及预期、流动性快速下滑、市场竞争加剧、公司业绩不及预期等风险。

关键信息

北交所行业结构

• 行业集中度：以机械设备、电力设备、基础化工、汽车和计算机为主，合计占比达61.0%，远高于创业板和科创板。
• 行业市值分布：机械设备市值占比19.6%，电子行业市值占比6.14%，显示北交所更聚焦高端制造。
• 与双创对比：北交所在电子等硬科技领域占比低于科创板和创业板，但聚焦“专精特新”企业，与双创形成错位布局。

北交所“专精特新”属性

• 企业占比：截至2025年底，北交所“专精特新”企业数量为175家，占比达61.0%，逐年提升。
• 行业分布：机械设备行业占比最高（30.9%），远高于其他板块；电子行业占比最低（8.6%），显示出北交所对已产业化先进制造企业的支持。

北交所基本面分析

• 营收表现：2025Q3北交所营收同比增长7.0%，高于全A非金融板块。
• 利润表现：归母净利润同比下滑4.8%，受净利率挤压与资产周转率拖累。
• ROE表现：ROE弱于双创与全A非金融，但随着产能释放，盈利有望逐步改善。
• 偿债能力：北交所公司财务结构稳健，但盈利质量仍有提升空间。
• 行业分化：部分行业如汽车、家用电器、通信、国防军工等展现出强劲增长韧性，而传媒、医药生物等则面临利润承压。

北交所流动性改善

• 成交额与换手率：2023-2025年日均成交额分别为29.9亿元、122.8亿元和266.9亿元，换手率从3.4%提升至13.6%。
• 波动率下降：北证50波动率从2022年的1.9%下降至2025年的2.4%，显示出市场趋于稳定。
• 流动性改善因素：交易深度提升、指数产品扩容、机构参与度提升、政策支持等。

北交所行情表现

• 2025年超额收益：北证50全年上涨38.8%，相对沪深300超额收益达21.1个百分点。
• 季度表现：
  • Q1：超额收益显著，机器人、AI等景气赛道表现突出。
  • Q2：军工、移动支付等赛道领涨。
  • Q3：受估值高位压制与资金分流影响，表现相对较弱。
  • Q4：板块映射效应减弱，但部分个股在事件驱动下表现亮眼。

北交所市值与估值

• 总市值增长：截至2025/12/31，北交所总市值达8693.8亿元，同比增长61.7%。
• 中小市值属性：市值低于30亿元的公司占比达73.5%，中小市值属性依旧突出。
• 估值变化：北交所整体PE（TTM）升至67.3倍，接近创业板水平。计算机、通信、电子及有色金属等热门赛道PE（TTM）均突破100倍。

总结

2026年北交所投资策略强调聚焦产业趋势，关注“专精特新”企业与高稀缺性标的。板块流动性有望持续改善，为市场注入增量资金。尽管2025年部分行业面临利润承压，但整体仍表现出强劲的超额收益能力。未来，北交所将更多受益于政策支持与产业趋势，成为投资的重要方向。